Le graphique fait figurer l’écart entre le taux de rendement des titres souverains des États-Unis à 5 ans et celui à 2 ans. On pourrait dessiner, à une période donnée, le niveau des taux d’intérêt ou de rendement pour chacune des échéances, 3 ans, 4 ans, 8 ans, etc., ce qui donnerait ce qu’on appelle la « courbe des taux ». Quand l’écart de taux entre le long terme et le court terme est négatif, ce qui est advenu à certaines époques, 1989-90, 1999-2001, on dit que la courbe des taux est inversée. Sa pente est négative. Il s’agit là d’une anomalie : une obligation à 10 ans est plus sensible au taux d’intérêt et dispose d’une liqui...