François Meunier

La conférence annuelle de Jackson Hole, celle qui réunit tous les banquiers centraux de la planète, a porté en 2025 sur les problèmes d’emploi, plus particulièrement face à la situation de déclin démographique. Quelques chiffres d'abord sur ce déclin, puis une question, largement irrésolue devant la complexité du sujet, sur son...

Il y a dix ans, la publication de l’encyclique Laudato Sí par le pape François représentait un tournant majeur, intégrant pour la première fois la question écologique à la doctrine sociale de l’Église. En dépit de certaines limites, il reste d’une grande actualité face au péril climatique.

Les techniques d’IA s’installent de plus en plus au sein des hedge funds et chez les opérateurs de marché. À titre d’exemple, Deepseek, la vedette chinoise de l’IA, a été conçue par un fonds d’investissement quantitatif désireux d’exploiter le modèle pour ses propres transactions. Mais quel est vraiment le potentiel de cette...

En septembre 2024, la France a surpris les marchés en enregistrant une baisse des prix de 1,1 %, ramenant l’inflation annuelle à 1,2 %, nettement en dessous des attentes de 1,9 %. L’Allemagne et l’Espagne affichaient respectivement 1,6 % et 1,7 %. L’inflation européenne semble ainsi s’être stabilisée sous l’objectif de 2 % de...

Gates faisant partie des grands influenceurs et philanthropes de la planète, on ne peut que lire avec soin la tribune qu’il vient de publier sur la lutte climatique, en marge, mais à destination de la présente COP de Belém, au Brésil. Quelques réactions suivent, négatives pour commencer, avant d’en arriver à sa proposition...

On commente ici le remarquable travail de trois historiens-économistes travaillant à Paris et à Lausanne : I. Grosfeld, S. Orcan Sakalli et E. Zhuravskaya (Middleman Minorities and Ethnic Violence: Anti-Jewish Pogroms in the Russian Empire, Review of Economic Studies, 2020). I. Grosfeld présente ce travail conjoint dans un format PowerPoint...

Il y a aujourd’hui des optimistes et des pessimistes sur la conjoncture chinoise. Les optimistes voient les extraordinaires innovations qui mettent désormais le pays au rang des États-Unis dans de nombreux secteurs. Ils voient aussi le défi que lance le régime chinois à sa population, à savoir le Make China Great Again, après ses trois...

Un intérêt croissant se fait jour, en matière d’inégalité, pour des politiques dites de pré-redistribution, par opposition aux politiques traditionnelles de l’État-providence. L’idée est de s’arranger pour que les revenus primaires des citoyens, entendons par là les salaires et les revenus du capital, ne montrent pas...

L’Union européenne, malgré la guerre en Ukraine, reste encore une zone de paix et de libre circulation des capitaux et des hommes. Du coup, y être un petit pays offre deux gros avantages : Adopter des taux d’impôt plus bas que ses (grands) voisins ne fait pas baisser les recettes fiscales. Cela les augmente. Quantité de...

Lecture de « Le retour des communs – la crise de l’idéologie propriétaire », ouvrage collectif sous la direction de Benjamin Coriat, éditions LLL, 2015 » Sale temps pour le thon rouge ! L’exploitation de la ressource dépasse son rythme de renouvellement, le stock dépérit. On est dans le cas typique de ce que Garrett Hardin...

Les questions que rencontre le directeur financier sont-elles de même ordre que celles que connaît son quasi-confrère, le ministre des Finances ? Beaucoup disent non, avec l’argument que l’État n’est pas une entité comme une entreprise. En particulier, un État, en principe, ne meurt jamais, ce qui change le regard des prêteurs à...

On dénie au Bitcoin le nom de monnaie. On parle seulement à son propos de cryptoactif. Il est certes une réserve de valeur (pour les spéculateurs), un instrument d’échange (souvent pour les malfrats) mais les yoyos de son cours face à la monnaie dominante du pays le disqualifient comme un étalon de valeur, qui est le troisième...

Les errements de Trump et la probable poursuite de dérapages budgétaires abiment indiscutablement le crédit financier des États-Unis. Ils interrogent donc sur le statut qu’occupe ce pays comme pourvoyeur d’actifs financiers réputés « sûrs » (safe assets). D’où cette question : l’UE peut-elle gagner en capacité à attirer...

Un mouvement de concentration à l'échelle d’un seul pays pénaliserait la concurrence mais des rapprochements entre banques de différents Etats pourraient profiter à l’ensemble de l'économie de l’Union européenne, estime François Meunier, économiste et professeur affilié Ensae.

La Banque centrale européenne (BCE) ne reste pas inactive face à la montée des risques climatiques, consciente qu’elle est de leurs conséquences sur la stabilité financière et sur l’inflation, les deux domaines au cœur de son mandat. Mais les mesures qu’elle met aujourd’hui en œuvre restent très limitées au regard de...

On estime qu’un héritage moyen, en France de nos jours, s’élève à 60 % du patrimoine de l’héritier. En 1970, cette proportion n’était que de 35 %, presque la moitié. L’âge moyen auquel on hérite est aujourd’hui autour de 50 ans et a suivi la progression de l’espérance de vie. C’est un âge où les enfants commencent à...

L’assurance retraite gagnerait à faire reposer son financement sur la capitalisation et la répartition. Cependant, quelle que soit l’organisation financière adoptée, le versement des pensions est toujours et partout un transfert de ressources physiques des actifs vers les inactifs.

Dans son projet de budget pour 2025, le gouvernement propose une taxe sur les rachats d’actions. Son taux n’est pas négligeable : 8 %, surtout si on le compare avec le 1 % de taxe de même nature instaurée récemment par l’administration Biden aux États-Unis. Voici donc une vraie mesure, avec la légère touche anticapitaliste qui aide...

On doit à Mauro Basaure, dans les colonnes du Mostrador, d’avoir lancé un débat ancien, mais essentiel sur la place à donner au mérite personnel dans la construction de tout projet politique – chez lui, dans la perspective d’une nécessaire rénovation socialiste. Quantité de contributions intéressantes ont suivi. Le débat...

Nous y sommes donc. C’est bien dès la fin de cette année, lors de la clôture des comptes 2024, que beaucoup d’entreprises seront soumises aux obligations déclaratives de la directive CSRD, nécessitant une collecte d’informations parfois lourde (beaucoup trop lourde, dit même le récent rapport Draghi). Or, très souvent, obtenir ces...

Le bon critère pour juger d’un système de retraite n’est pas tant son mode de financement, par transferts directs ou par placement sur les marchés, que le type de risque que subit le retraité futur : des prestations garanties, comme en France et au Japon, ou des prestations qui dépendent du montant épargné au cours de la...

Dans le dernier numéro de cette revue, Nicolas Dufrêne, Gaël Giraud et Alain Grandjean font le constat de l’épuisement de l’instrument budgétaire dans la plupart des États de l’UE et plaident pour un recours massif à la politique monétaire via un financement directe par la BCE de banques publiques agissant en faveur du...

Pour une fois, l’aggravation en 2023 du déficit public de la France ne passe pas inaperçu. Face aux étonnements et inquiétudes, le Premier ministre a déclaré début avril devant les parlementaires qu’il envisageait des mesures de « taxation des rentes » et qu’il attendait d’ici juin toutes leurs propositions. On se doute de...

Suite au Liberation Day de Trump annonçant des droits de douane prohibitifs à quasi la planète entière, le marché obligataire étatsunien a vacillé. Les taux sur les obligations du Trésor à dix ans sont montés d’un coup de cinquante centimes (ce qui signifie une forte chute de leur prix et rendements évoluant en sens inverse)....

On ne va pas parler dans cette chronique de fin d’été du comportement extra-marital de Napoléon, ni de celui de Joséphine. Mais de l’apparition étonnante, à cette époque, sous l’influence directe de Napoléon, d’une notion pénale que les juristes appellent l’excuse d’adultère par laquelle le mari surprenant sa femme avec...

Chaque nouvelle année, les dividendes et rachats d’actions payés par les entreprises du CAC40 font les gros titres des journaux. Soit qu’ils félicitent la santé financière de ces entreprises, soit, dans d’autres journaux, qu’ils pointent du doigt l’enrichissement des actionnaires, au détriment de l’investissement et de...

Les mouvements tectoniques se préparent sur la durée et libèrent leur énergie subitement. Qui aurait dit il y a quarante ans que le private equity, c’est-à-dire des fonds investissant dans le capital d’entreprises non cotées, occuperait une telle place dans leur financement (au détriment désormais de leur cotation en Bourse) et...

La facture électronique (FE), obligatoire à compter de 2026 pour les entreprises (un an plus tard pour les PME), va changer bien des choses pour les entreprises et pour les finances publiques. Plus inattendu, elle va accroître considérablement la connaissance statistique de l’économie. Avant cela, deux mots sur le projet lui-même.

Sólo se puede responder al objetivo que establece el título de este artículo ampliando de entrada el discurso a la política interior estadounidense y, sobre todo, a las relaciones internacionales. Pues las medidas económicas propuestas por Trump buscan tanto, si no más, reposicionar radicalmente a EE-UU en un orden político mundial ahora...

Il a été beaucoup dit, depuis la résurgence de l'inflation, que nous avions changé de paradigme, et que les taux d'intérêt allaient rester durablement élevés. Il y a pourtant de nombreux arguments en faveur de la thèse inverse: les taux pourraient revenir à des niveaux très bas, et pour longtemps. Pendant les trois...

Donald Trump mise sur les droits de douane pour rééquilibrer la balance commerciale des États-Unis à leur avantage. Ce souverainisme économique, si il corrrespond bien aux attentes d'une partie de son électorat, fait pourtant l'impasse sur d'autres facteurs, notamment monétaires, qui risquent d'en marquer les limites.

L’économie de marché ne fait pas de pitié question profit : l’entreprise qui n’en fait pas sur la durée meurt. Mais là voici beaucoup plus gentille pour l’entreprise qui émet plus de carbone qu’elle ne pourrait au mieux de la technologie et de ses efforts. C’est le classique problème de l’action collective : si toutes les...

Voici un article important de trois économistes scandinaves : Income Equality in The Nordic Countries: Myths, Facts, and Lessons. Il fait un topo de la situation économique des pays scandinaves par comparaison avec le Royaume-Uni, les États-Unis et la moyenne des pays de l’OCDE et est une pièce importante dans le débat...

Deux économistes et deux entrepreneurs, parmi lesquels Marie-Hélène Pebayle et Katheline Schubert, défendent, dans une tribune au « Monde », la logique des « comptes carbone », alors qu’une simplification de la directive CSRD, relative à la publication d’informations en matière de durabilité par les entreprises, pourrait...

Le financement des services de santé varie selon les pays. Par exemple, certains pays comme les États-Unis reposent sur un système d'assurances privées en concurrence, tandis que d'autres, tels que le Canada, l'Allemagne, le Royaume-Uni ou la France, optent pour un modèle de « payeur unique », où une caisse d'assurance exerce un...

Pour François Meunier, économiste et professeur affilié Ensae, le déficit commercial américain est structurel, inévitable et joue à l’avantage du pays.

La mondialisation, ces jours-ci, apparaît moins heureuse dans les pays avancés et de multiples mesures protectionnistes se mettent en place. Essentiellement au détriment des pays qui sont, ou qui étaient dans le cas de la Chine, en retard sur le monde occidental. D’où cette remarque de Raghuram Rajan, ancien chef économiste du FMI et...

Dans son rapport de février 2023, le Conseil des prélèvements obligatoires (CPO) critique le recours à des taux de TVA réduits à des fins sociales, notamment pour soutenir le pouvoir d’achat des ménages modestes (voir ici une synthèse). Il indique préférer le recours aux prestations sociales ou à des transferts monétaires ciblés...

Parfois, mettre les moyens pour rattraper son retard vis-à-vis des concurrents ne suffit pas, qu’on soit un pays ou une entreprise.

On sait que la forme capitaliste que retenaient les conglomérats a été supplantée il y a plus de trois décennies par les fonds d’investissement. Avec la considérable ouverture des marchés financiers et notamment des marchés de la dette, avec également un recrutement plus aisé des cadres dirigeants hors du groupe, il devenait moins...

Ce que ChatGPT a fait en brûlant près de 10 Md$, ce que Anthropic, un autre développeur d'IA, pense copier en dépensant entre 100 M€ et 1 Md€, comme le soutient son patron Dario Amodei, voici que Deepseek, la startup chinoise, le fait avec seulement 5,5 M$. Le monde écarquille les yeux, tous les plans d’affaires des entreprises de la...

Il s’agit là d’une perle de bouquin. Qu’on l’achète et qu’on le fasse acheter ! Spécialement pour vous, chers lecteurs de Vox-Fi, très souvent engagés dans les métiers de l’économie et de la finance et qui vous demandez parfois à quoi sert vraiment le métier que vous faites. Une bonne question, en effet ! Le titre...

Lorsque Schubert a composé son quatuor à cordes « La jeune fille et la mort », son exécution nécessitait quatre musiciens et 40 minutes. Aujourd’hui, près de deux siècles plus tard, ces exigences n’ont pas changé : toujours quatre instrumentistes et 40 minutes. Le gain de productivité sur cette période pour cet art raffiné ?...

Dans un intéressant livre, The Resilience Society (Endeavor Literary Press, 2021, non traduit en français), Markus Brunnermeier promeut le concept de résilience. Il s’inspire de la fable de La Fontaine, Le chêne et le roseau, pour distinguer un système qui résiste à tout choc parce qu’il fait preuve d’agilité, de souplesse et...

S’il est un mot à la mode, qu’on voit à satiété dans la presse, c’est celui de destruction créatrice. On tente ici de présenter la notion sous le double angle de l’économie et de la finance. Elle a été popularisée par l'économiste autrichien Joseph Schumpeter dans son livre Capitalisme, socialisme et démocratie (1942),...

En vérité, quelles sont nos bonnes raisons de démentir la blague de Groucho Marx : « Mais pourquoi s’occuper des générations à venir ? Est-ce qu’elles se sont occupées de nous ? » Cette question ouvre un vaste champ de réflexion en philosophie morale. Bien que parfois critiquée comme futile, cette discipline a, au fil des...

Le prix payé par l’acquéreur d’une société intègre le plus souvent une prime dite de contrôle ou de fusion par rapport au prix de marché prévalant par exemple en Bourse. À quel niveau s’établit-elle ? On observe couramment un montant de 20 à 30 %, mais pourquoi ? Un petit exercice de pensée permet de mieux voir la chose.

Dans sa nouvelle configuration, le Portail public de facturation n’offrira plus de service gratuit et semble perdre une part de son rôle pour la statistique publique. Une tribune de François Meunier, économiste et professeur affilié Ensae, ancien Président de l’Association des directeurs financiers et contrôleurs de gestion (DFCG).

Kaput, The End of the German Miracle est un livre choc, qui fait maintenant partie du débat politique en Allemagne. Son auteur, Wolfgang Münchau, est l’un des éditorialistes vedettes du Financial Times et le correspondant du journal pour les affaires allemandes. Le diagnostic qu’il porte sur son pays est sombre. Il est certes conscient...

Malthus a mauvaise réputation. N’était-ce pas lui, bon pasteur anglican, qui recommandait que les pauvres aient moins d’enfants ? Sans doute, mais il n’en reste pas moins l’un des grands esprits du XIXe siècle. Certains ont pu le mettre à l’époque au niveau de Darwin, que ce soit d’ailleurs pour les voir tous les deux comme...