François Meunier

Qui aurait pu dire il y a à peine 20 ans que la gestion professionnelle d’actifs allait prendre une place si importante dans le capital des grandes entreprises ? et qu’au sein de cette industrie, trois acteurs seulement, BlackRock, Vanguard, et State Street Global Investors (SSGI), allaient dominer le jeu concurrentiel. En 1998, En 1950,...

Voici une technique financière, l’affacturage inversé ou reverse factoring, que les grands acteurs de l’affacturage (presque que des banques en France) cherchent à développer. L’encours de créances rachetées reste encore limité : 13 Md€ environ sur les 220 Md€ de dettes d’affacturage au sens large. Disons-le : ce n’est...

Voici un tweet, ou plutôt une série de huit tweets, qui ont fait du bruit dans la communauté des économistes aux États-Unis. Olivier Blanchard est un économiste reconnu, Français d’origine mais qui a présidé l’American Economic Association, après avoir été l’économiste en chef du FMI. C’est un habitué des pavés dans la...

Il y a une certaine – et dangereuse – ironie dans la faillite de la Silicon Valley Bank, une banque de plus de 200 Md$ d’actifs, la plus grosse faillite depuis la grande crise financière de 2008. On disait que la remontée des taux était une bénédiction pour les bilans bancaires : le coût des crédits pouvait enfin monter, de sorte...

Les économistes ont souvent à la bouche le mot incitations, au point que leur discipline, plutôt qu’economics, pourrait s’appeler incentivics. De plus, ils voient souvent derrière ce mot uniquement le côté pécuniaire de la chose, oubliant que le grand fondateur de la discipline, Adam Smith, insistait tout autant sur les sentiments...

Au sein des entreprises, la profession d’acheteur était jusqu'à récemment un peu négligée, même si la conjoncture présente, qui oblige toutes les entreprises à serrer les coûts, lui redore le blason. Il est bien rare par exemple que le directeur des achats fasse partie du comité de direction. Nous soutenons ici que la tendance va...

Les négociations se poursuivent entre partenaires sociaux sur les mécanismes de renfort du pouvoir d’achat des salariés par des mécanismes de participation. Ils doivent aboutir (ou pas) d’ici la fin du mois de janvier 2022. Le gouvernement reprendra la main ensuite. Il y a un enjeu transversal à ce débat. L’inflation est forte,...

Il y a deux domaines où les enquêtes révèlent un accord majoritaire parmi les salariés : un, l’adhésion au télétravail ; deux, le manque d’attirance ou même le rejet du travail en open space ou bureaux partagés en français. D’où l’interrogation de ce billet : n’y a-t-il pas un lien entre les deux ? Une partie de...

L’utilisateur peut être gêné par la façon dont Elon Musk conduit sa prise de contrôle de Twitter. Mais il ne trouvera guère d’alternative s’il veut quitter ce réseau social. C’est bien un étroit oligopole qui gouverne ce marché et il est très difficile pour tout nouvel entrant d’y pénétrer. Il y a même aujourd’hui une...

Y aura-t-il un jour un bilan complet de cette importante réforme de la fin des années 90 en France ? Des montagnes de littérature lui ont été consacrées, avec des estimations très divergentes de son impact sur l’économie. La durée du travail est en effet une variable logée au plus profond du système économique, de sorte que les...

Le paiement fractionné (PF) ou prêt sur le point de vente ou encore, dans un anglais qui cherche à s’imposer, le buy now pay later (BNPL), innove dans le domaine du crédit à la consommation, et peut-être demain du crédit interentreprises pour les transactions B2B. On décrit rapidement ici le fonctionnement du PF et son évolution...

L'intelligence artificielle (IA) devrait avoir un impact majeur sur le travail des DAF. Elle peut aider les DAF à automatiser les tâches banales, telles que la saisie et l'analyse des données, libérant ainsi du temps pour des tâches plus stratégiques. L'IA peut également aider les DAF à prendre des décisions plus éclairées en...

Mauvaise nouvelle pour l’Europe. Le projet EPI (European Payments Initiative) d’une carte et porte-monnaie numériques interbanques est mort-né.  Les banques européennes n’ont pas réussi à se mettre d'accord.  Il n'y aura pas de schéma de paiement européen et donc pas de carte de paiement aux couleurs d'EPI. Le duopole...

On riait des kombinats de l’ère soviétique qui ne connaissaient pas le mot de sous-traitance et qui pour l’essentiel fabriquaient tout sous leur toit : par exemple, les services de restauration pour le personnel, mais aussi les tables et les chaises pour la cantine. C’était nier l’intérêt de la division du travail pour capter les...

Le mot « viager », un peu désuet, vient de « viage », un joli mot de l’ancien français voulant dire la durée de vie restante. C’est une institution immense en France. Mais, pas de confusion à ce propos : il ne s’agit pas de ce que le public entend habituellement par viager, à savoir la vente d’un bien immobilier en...

À première vue, la dégringolade de FTX, le méga-courtier en cryptoactifs, n’a aucun rapport avec le secteur de la tech. Il s’agit au fond d’un vulgaire abus de bien social, où un dirigeant aux abois plonge la main dans une société sœur pour en renflouer une autre. Ceci couplé avec une incompétence dans la gestion allant...

Une polémique restée célèbre s’est tenue au Royaume-Uni vers le milieu du 19e siècle. Certains mettaient en avant que la venue de machines à vapeur plus performantes, notamment dans leur consommation de charbon, allait réduire la demande de charbon. Le jeune Stanley Jevons, qui devait devenir l’un des plus importants économistes de...

Rarement voit-on une telle convergence d’opinions qualifiées sur un instrument de politique économique. Dans son format actuel, le crédit impôt pour la recherche ou CIR est jugé largement inefficace, alors qu’il coûte cher aux finances publiques françaises. Ce constat est celui de la Cour des Comptes (2021), de l’OCDE (2021), du...

Définir ce qu’est le capital immatériel ou incorporel est notablement redoutable. On pourrait dire de façon apophatique qu’il s’agit de tout ce qu’on ne peut pas toucher de la main dans le bilan d’une entreprise (d’où le commode intangibles de l’anglais) et qui pourtant contribue à l’activité productrice ou à la...

In La Tercera, 29/08/2022.   Elle était triste de voir comment le salpêtre sur les murs rongeait la fresque. En tant qu'habituée de l'église paroissiale Santuario de Misericordia dans le village de Borja, à Saragosse, Cecilia Giménez, 81 ans, a décidé de donner un coup de main pour restaurer l'une des peintures murales de...

Ceux qui ont vu le film « Danse avec les loups » se rappellent à coup sûr cette scène saisissante : des milliers de bisons jonchant le sol, massacrés et écorchés par des trafiquants de peaux, et laissant ébahis la tribu d’Indiens pourchassés par l’armée américaine. Eh bien, cette scène est fidèle à l’histoire et s’est...

Un étrange animal financier, appelé LDI ou Leveraged Liability-Driven Investment, est apparu au début des années 2000. Inconnu à peu près de tous, sauf du petit monde des fonds de pension britannique, l’animal a crû au fil des années atteignant un encours aujourd’hui de 1,5 Tr£, soit près de 70% du PIB britannique. Le voici au...

Les tribulations du nouveau Chancelier de l’échiquier britannique, Kwasi Kwarteng, et avec lui de la livre sterling, sont connues du monde entier. Une belle entrée en fanfare pour Liz Truss, la Première ministre récemment élue ! Sans s’étendre sur les détails, il est utile d’ajouter ici une ou deux remarques. Les faits d'abord....

Dans la tourmente des marchés énergétiques, il est intéressant de regarder les comptes de Engie, qui est à la fois producteur primaire d’énergie (dans le renouvelable et pour un temps encore dans le nucléaire en Belgique), un distributeur important d’électricité et de gaz (l’ex-Gaz de France). La surprise, au moment où tous les...

Sur le livre de Michel Goya, « Les vainqueurs, Comment la France a gagné la Grande Guerre », Tallandier, 2018.

Goethe disait fameusement : « Ceux qui ne connaissent pas de langues étrangères ne savent rien de leur propre langue. » Sans doute, mais il faut préciser dans le cas du français : ce qui importe absolument pour savoir et maîtriser le français, en connaître les racines et la formation des mots, c’est de savoir une autre langue...

La lecture des Anciens fait alterner ennui (parfois), fascination (souvent). On est décidément dans le mode fascination à lire les débats conduits par certains économistes dans la première moitié du 18ème siècle, à l’époque de la Régence en France. De Richard Cantillon d’un côté, avec son formidable livre (« Essai sur la...

Vox-Fi reprend ici la contribution de François Meunier au livre « Intérêt général et marché, la nouvelle donne », ouvrage collectif du Cercle Turgot, sous la direction de Claude Revel, paru chez Eyrolles en 2017. En adoptant une perspective historique, elle soutient qu’il y a un intérêt général de l’entreprise, appelé ici...

On peut soutenir raisonnablement, sans être assimilé à un tenant de la MMT – la Modern monetary theory en vogue dans certains milieux outre-Atlantique –, que les banques centrales peuvent, dans la conjoncture présente, acheter massivement des titres publics sans déclencher la moindre inflation. A preuve, la Fed s’apprête à...

En période de vacances, les chroniqueurs de Vox-Fi font du tourisme. Ici, une relation très personnelle et probablement biaisée de mes quatre jours passés en famille à Londres et à Cambridge. Or voici, outre l’agrément du voyage : que de sornettes courent en France sur le Royaume-Uni ! Le Brexit aurait mis le pays à genoux, la...

La tâche première du directeur financier est d’organiser le financement de l’entreprise, ce qui exige qu’il ait une opinion arrêtée sur le bon niveau de fonds propres, de dette et de profits retenus ou distribués. D’où cette question : à quel moment peut-il savoir si le niveau d’endettement est excessif ?

Les banques centrales des grands pays occidentaux, surtout des États-Unis, hésitent, c’est le moins qu’on puisse dire, à introduire la monnaie numérique banque centrale. Vox-Fi s’est déjà largement fait écho des raisons qui les font hésiter, voir ICI ou LÀ, essentiellement la crainte de proposer une solution lourde qui ne...

Le paysage financier change en  profondeur. Il y a eu le private equity ou capital privé, c’est-à-dire le financement des entreprises en capitaux propres souscrits par des fonds plutôt que par les marchés. On sait l’ampleur extraordinaire prise par ces fonds au cours des vingt dernières années. Il y a maintenant la dette privée,...

Face au défi climatique, les entreprises commencent à mettre en place une comptabilité carbone de leur activité, entendue comme le décompte physique du carbone que leur production occasionne (leur empreinte carbone). Le FMI (2022) souligne l’absolue nécessité de renforcer le système de mesure du carbone si l’on veut une véritable...

La rapidité et l’ampleur des sanctions économiques envers la Russie suite à sa brutale agression sur l’Ukraine ont surpris. L’autarcie imposée brutalement de l’extérieur est un choc sévère sur la population russe. Si les sanctions ne suffiront sans doute pas pour que cesse l’invasion, elles obligent à voir autrement, pour le...

La crise Covid, bloquant certaines usines en Asie, a révélé une chose fortement sous-estimée avec l’intégration financière et commerciale des pays : le risque de rupture d’approvisionnement. Et face à cela, le rôle majeur que jouent les stocks. Un stock important, c’est une police d’assurance et une police d’assurance qui est...

Vox-Fi a publié en juin 2021 un billet de Alex Edmans, professeur à la London School of Economics, sur la valeur actionnariale. Titre : « Pourquoi le capitalisme actionnarial profite à la société tout entière ». Avec une phrase clé : « La valeur pour les actionnaires ne se fait pas au détriment de la valeur pour les parties...

Le marché du vélo a décollé : 2,8 millions de vélos vendus en 2021, dont près d’un quart de vélos électriques dont la demande explose. Sur ce montant, 800.000 vélos ont été fabriqués en France, une production assurée par des acteurs nouveaux, qu’il s’agisse de producteurs intégraux (Caminade, Boudebois…) ou plus...

La Banque mondiale interrompt sine die son célébrissime Doing Business Report, incluant un classement (un Index ou DBI) des pays selon la facilité à y faire des affaires. Il faisait l’objet de controverses répétées. Certains pays, dont la Chine, s’en étaient plaints, évidemment pour remonter dans le classement, pas l’inverse....

La situation de l’emploi s’améliore très vite partout dans le monde – ceci avant les répercussions possibles de la crise ukrainienne. Question : en arrive-t-on à une situation où la demande de travail dépasse l’offre ? Cela aurait l’heureuse conséquence de faire monter les salaires, mais la moins bonne, dans un contexte de...

Le défi du rouble est à la fois double et trouble. D’abord sur le plan macro : qu’a donc à faire la Russie, menacée d’une violente récession, d’un rouble fort et de taux d'intérêt élevés ? Ensuite, c’est là l’élément trouble, pourquoi donc cette chicaya avec ses clients pétroliers et gaziers sur la monnaie de paiement...

Les normes industrielles abondent. Dans notre époque où on ne parle que de prévention du risque, les gens pensent qu’elles sont là surtout pour la protection des consommateurs ou des producteurs. Faux ! Pour l’essentiel, elles naissent et durent pour faciliter la vie industrielle. Par exemple, on convient d’un écartement des rails de...

Depuis la loi sur les sociétés commerciales de 1966, les entreprises cotées françaises sont tenues au double commissariat aux comptes. Voici, plus d’un demi-siècle après, que les Britanniques semblent s’y mettre eux-aussi. En allant même plus loin que la législation française, dans les projets en discussion. À l’occasion...

Dans une lettre publiée par Le Monde, ici, avec appel à d’autres signataires, là, les économistes Eric Chaney, Christian Gollier et Thomas Philippon proposent trois mesures pour étendre l’embargo des achats à la Russie au gaz et au pétrole : stopper immédiatement les achats de pétrole (sans trop de dommages puisqu’il...

M. Lelong et M. Lecourt ne parlent pas un langage du commun des mortels. Ils se chamaillent, dans leur jargon à eux, sur le court-termisme du capitalisme contemporain, fictif pour M. Lecourt, très réel et dangereux pour M. Lelong. La rédaction de Vox-Fi était présente au cours de ce dialogue. Avec leur autorisation, en voici quelques...

C’est un sujet ancien mais que les formidables progrès de l’IA mettent aujourd’hui sur la table à une tout autre échelle. Des outils puissants arrivent qui collectent et utilisent les données, avec un potentiel immense. Les données de santé entrent dans la confection d’algorithmes qui sauront bientôt analyser des risques de...

On ne peut plus négliger l’importance de la gestion passive. À la fin 2020, sur un total estimé de 103 Tr$ de fonds sous gestion d’actifs, la gestion passive en représente 15 Tr$, à peu près moitié moitié sous forme de fonds indexés et de ETF (exchange traded funds). Et les encours « passifs » croissent beaucoup plus vite que...

La première partie de cet article a été publiée le 21 février 2022.

La seconde partie de cet article sera publiée le 24 février 2022.

Dans la plupart des pays du monde, mais pas en Turquie on va le voir, la politique monétaire se sert de l’instrument des taux d'intérêt, avec un ciblage d’inflation. Le but recherché est que les agents de l’économie ancrent le plus solidement possible leurs anticipations d’inflation sur cet objectif de la banque centrale. Si les...