François Meunier

Co-Président du Comité éditorial de Vox-Fi, Économiste – Conseil en corporate finance

     

 

Ses dernières publications :

L’économie de marché ne fait pas de pitié question profit : l’entreprise qui n’en fait pas sur la durée meurt. Mais là voici beaucoup plus gentille pour l’entreprise qui émet plus de carbone qu’elle ne pourrait au mieux de la technologie et de ses efforts. C’est le classique problème de l’action collective : si toutes les...

 

 

 

 

Les fonds indiciels dominent largement le marché de la gestion d'actifs, avec les Big Three — Blackrock, Vanguard, Fidelity et SSGA (State Street) — occupant une position ultra-dominante qui se renforce. Ces géants attirent non seulement un flux croissant d'épargne des fonds gérés, mais captent également des flux provenant d'autres...

 

 

L'ironie pernicieuse de la faillite de la Silicon Valley Bank, une institution financière colossale avec plus de 200 Md$ d'actifs, dépeint un paradoxe saisissant. Alors que la hausse des taux était vue comme un avantage pour les banques, permettant une meilleure rentabilité via la différence entre le coût du passif (principalement des...

 

 

 

 

Qui aurait pu prédire il y a seulement deux décennies que la gestion professionnelle d'actifs prendrait une telle ampleur dans le capital des grandes entreprises ? Et qu'au sein de cette industrie, seuls trois acteurs, BlackRock, Vanguard et State Street Global Investors (SSGI), domineraient largement le marché concurrentiel ? En 1998, ces...

 

 

La comptabilité carbone réunit trois principes simples. Le premier est qu’on ne gère bien que ce qu’on mesure. Ceci vaut pour toute politique qu’entreprend l’entreprise afin de réduire ses émissions de CO2 ou assimilés. Le second est que l’entreprise mesure d’autant mieux qu’elle « compte » les CO2 émis, c’est-à-dire...

 

 

La facture électronique (FE), obligatoire à compter de 2026 pour les entreprises (un an plus tard pour les PME), va changer bien des choses pour les entreprises et pour les finances publiques. Plus inattendu, elle va accroître considérablement la connaissance statistique de l’économie. Avant cela, deux mots sur le projet lui-même.

 

 

La manière dont Elon Musk prend le contrôle de Twitter peut poser problème à l'utilisateur, mais ce dernier se retrouve souvent sans choix s'il souhaite quitter cette plateforme. En effet, le marché est dominé par un étroit oligopole, rendant extrêmement difficile l'entrée de nouveaux acteurs. De nos jours, la géopolitique joue même...

 

 

Il y a deux domaines où les enquêtes révèlent un accord majoritaire parmi les salariés : un, l’adhésion au télétravail ; deux, le manque d’attirance ou même le rejet du travail en open space ou bureaux partagés en français. D’où l’interrogation de ce billet : n’y a-t-il pas un lien entre les deux ? Une partie de...

 

 

Les pronostics sur l’économie chinoise sont généralement sombres. En a-t-elle encore sous le pied ? La réponse est oui, on va voir pourquoi ; mais non, on va aussi voir pourquoi. De fait, quatre vents contraires cumulent leurs effets sur son économie. Une part de l’investissement dans le PIB absurdement élevé (plus de 40 % du...

 

 

Dans son rapport de février 2023, le Conseil des prélèvements obligatoires (CPO) critique le recours à des taux de TVA réduits à des fins sociales, notamment pour soutenir le pouvoir d’achat des ménages modestes (voir ici une synthèse). Il indique préférer le recours aux prestations sociales ou à des transferts monétaires ciblés...

 

 

Javier Milei mettait en tête de son programme de candidat la dollarisation du pays et la fermeture de la banque centrale. Il en mesure les difficultés à présent, à la fois parce que la constitution semble l’interdire dans sa rédaction actuelle et que les réserves de change sont loin de suffire pour racheter les pesos détenus par les...

 

 

Le financement des services de santé diffère selon les pays. Pour prendre les cas polaires, certains comme les États-Unis financent la santé via un système d’assurances privées mises en concurrence. D’autres, comme le Canada, l’Allemagne, le Royaume-Uni ou la France, disposent d’un « payeur unique », c’est-à-dire d’une...

 

 

Les mouvements tectoniques se préparent sur la durée et libèrent leur énergie subitement. Qui aurait dit il y a quarante ans que le private equity, c’est-à-dire des fonds investissant dans le capital d’entreprises non cotées, occuperait une telle place dans leur financement (au détriment désormais de leur cotation en Bourse) et...

 

 

Les taux d'intérêt pour les crédits immobiliers aux ménages connaissent une forte hausse. De leur plus bas historique à l’automne 2021, avec des taux en moyenne à 1,1%, les voici à 3,38% en septembre 2023, nous dit la Banque de France. C’est une hausse à la fois plus rapide et plus forte que celle connue entre 2005 et 2008. Et...

 

 

 

 

Quand Schubert composait son quatuor à cordes « La jeune fille et la mort », il fallait pour l’exécuter quatre instrumentistes et 40 minutes de temps. Aujourd’hui, presque exactement deux siècles après, il faut toujours quatre instrumentistes et 40 minutes de temps. Gain de productivité sur la période pour ce service artistique...

 

 

Un exercice obligé de tout bon manuel de finance d’entreprise est d’exposer la notion de « création de valeur ». L’idée est simple, mais peut-être faussement simple de sorte qu’on l’utilise parfois sans trop de rigueur. On la précise ici.

 

 

Le défaut sur une dette crée une cassure, un chaos, qui fait potentiellement passer les parties prenantes dans le domaine du conflit puisque le contrat est rompu : « Tu me dois de l’argent. Tu ne payes pas. On fait quoi ? » Il a fallu des siècles d’évolution juridique et institutionnelle pour que les dommages sociaux liés à un...

 

 

Jamais les créations de captives d’assurance n’ont été aussi nombreuses en France. Ces structures, réservées autrefois aux grands groupes, se rencontrent désormais chez certaines ETI. Il s’agit de compagnies d’assurances sans but commercial, détenues par l’entreprise et dont l’objet est d’assurer en interne une part des...

 

 

Quelles sont, en vérité, nos bonnes raisons de démentir la blague de Groucho Marx : « Mais pourquoi s’occuper des générations à venir ? Est-ce qu’elles se sont occupées de nous ? » Eh bien, voici aujourd’hui un chantier très actif de la philosophie morale, cette branche de la philosophie que certains accusent de bavardage,...

 

 

Les marchés de crédits carbone volontaires sont une excellente idée qui a été complètement dévoyée. Le principe en est pourtant simple et potentiellement puissant : on l’appelle les avantages comparatifs. Si A dépense 100€ pour réduire d’une tonne le carbone émis dans l’atmosphère, tandis que B arrive à faire la même...

 

 

Robert S. Kaplan est mondialement connu pour ses contributions en comptabilité et contrôle de gestion. Il est notamment le promoteur de la méthode ABC (Activity-Based Costing), qui est l'une des méthodes couramment utilisées en comptabilité analytique. Cette méthode vise à allouer précisément le coût des biens et services achetés...

 

 

Le gouvernement entend faire discuter à la session d’automne du parlement une nouvelle loi sur l’immigration dont un des volets, déjà fortement contesté par une partie des députés, faciliterait la régularisation des immigrés dans les métiers dits « en tension ». Il ne s’agirait pas uniquement des classiques métiers de haute...

 

 

Il est à peu près acquis que les économies de marché, en temps de paix, mettent spontanément en œuvre des forces poussant à l’inégalité des revenus et de patrimoine. Les mécanismes tournent quasiment toujours autour du capital économique. Citons : l’endettement n’est pas accessible à tous et permet, grâce au levier financier,...

 

 

Beaucoup d’études, particulièrement l’une venue de McKinsey, pointent une vive augmentation de l’endettement des entreprises ce qui, dans un contexte de remontée des taux d'intérêt, signifierait l’entrée dans une zone de forte fragilité financière. Est-ce exact ? Légitimement inquiet, le Conseil européen du risque systémique...

 

 

L’idée première du modèle CARE, celle d’une comptabilité en « triple capital » adaptée à la prise en compte de l’environnement, date de 1992 sous la plume de Robert Gray, un professeur de comptabilité écossais. En 2012, Jacques Richard et Alexandre Rambaud, à l’époque chercheurs associés à Paris-Dauphine, l’ont...

 

 

L'intelligence artificielle (IA) devrait avoir un impact majeur sur le travail des DAF. Elle peut aider les DAF à automatiser les tâches banales, telles que la saisie et l'analyse des données, libérant ainsi du temps pour des tâches plus stratégiques. L'IA peut également aider les DAF à prendre des décisions plus éclairées en...

 

 

 

 

À leur billet de Vox-EU traitant de la débâcle du Crédit Suisse, Anat Admati, Martin Hellwig et Richard Portes, trois spécialistes en économie monétaire, donnent ce titre cruel : « Crédit Suisse : trop gros pour être managé, trop gros pour faire l’objet d’une résolution bancaire, ou simplement trop gros ? »

 

 

Pourquoi une société comme L’Oréal consacre-t-elle près de onze fois plus à la publicité qu’à la recherche ? La réponse relève de la concurrence stratégique, extrêmement dure dans le secteur du soin à la personne. Les économistes commencent à s’intéresser à ces cas où plus la concurrence est intense, plus les prix...

 

 

Les taux d'intérêt réels, c’est-à-dire corrigés de l’inflation, ont connu dans le monde entier une baisse tendancielle impressionnante. De l’ordre de 5 points de taux au cours des 40 dernières années aux États-Unis, de l’ordre de 8 points en France. Ils sont désormais négatifs partout dans le monde développé. Le regain de...

 

 

On imagine mal une entreprise fonctionnant bien sur la durée sans un dialogue social de qualité, adapté à un temps où une bonne part des salariés dispose d’une éducation supérieure. Un organe majeur pour ce dialogue est le CSE. Comment améliorer son fonctionnement ?

 

 

 

 

Le marché du vélo a décollé : 2,8 millions de vélos vendus en 2021, dont près d’un quart de vélos électriques dont la demande explose. Sur ce montant, 800.000 vélos ont été fabriqués en France, une production assurée par des acteurs nouveaux, qu’il s’agisse de producteurs intégraux (Caminade, Boudebois…) ou plus...

 

 

Le débat sur la séparation des activités de dépôt des banques de celles de crédit ressurgit, après les difficultés rencontrées par Silicon Valley Bank et Credit Suisse. François Meunier, économiste et professeur affilié Ensae, analyse les implications de cette approche.

 

 

 

 

N’y a-t-il pas une responsabilité des règles comptables dans la mésaventure de la Silicon Valley Bank ? Une évaluation des actifs de la banque à leur valeur de marché plutôt qu’au coût amorti aurait mis en plein jour l’inadéquation criante entre actif et passif ? Les autorités bancaires affrontent une nouvelle réalité : il...

 

 

Voici une technique financière, l’affacturage inversé ou reverse factoring, que les grands acteurs de l’affacturage (presque que des banques en France) cherchent à développer. L’encours de créances rachetées reste encore limité : 13 Md€ environ sur les 220 Md€ de dettes d’affacturage au sens large. Disons-le : ce n’est...

 

 

Voici un tweet, ou plutôt une série de huit tweets, qui ont fait du bruit dans la communauté des économistes aux États-Unis. Olivier Blanchard est un économiste reconnu, Français d’origine mais qui a présidé l’American Economic Association, après avoir été l’économiste en chef du FMI. C’est un habitué des pavés dans la...

 

 

Les économistes ont souvent à la bouche le mot incitations, au point que leur discipline, plutôt qu’economics, pourrait s’appeler incentivics. De plus, ils voient souvent derrière ce mot uniquement le côté pécuniaire de la chose, oubliant que le grand fondateur de la discipline, Adam Smith, insistait tout autant sur les sentiments...

 

 

Au sein des entreprises, la profession d’acheteur était jusqu'à récemment un peu négligée, même si la conjoncture présente, qui oblige toutes les entreprises à serrer les coûts, lui redore le blason. Il est bien rare par exemple que le directeur des achats fasse partie du comité de direction. Nous soutenons ici que la tendance va...

 

 

Les négociations se poursuivent entre partenaires sociaux sur les mécanismes de renfort du pouvoir d’achat des salariés par des mécanismes de participation. Ils doivent aboutir (ou pas) d’ici la fin du mois de janvier 2022. Le gouvernement reprendra la main ensuite. Il y a un enjeu transversal à ce débat. L’inflation est forte,...

 

 

Y aura-t-il un jour un bilan complet de cette importante réforme de la fin des années 90 en France ? Des montagnes de littérature lui ont été consacrées, avec des estimations très divergentes de son impact sur l’économie. La durée du travail est en effet une variable logée au plus profond du système économique, de sorte que les...

 

 

 

 

Mauvaise nouvelle pour l’Europe. Le projet EPI (European Payments Initiative) d’une carte et porte-monnaie numériques interbanques est mort-né.  Les banques européennes n’ont pas réussi à se mettre d'accord.  Il n'y aura pas de schéma de paiement européen et donc pas de carte de paiement aux couleurs d'EPI. Le duopole...

 

 

On riait des kombinats de l’ère soviétique qui ne connaissaient pas le mot de sous-traitance et qui pour l’essentiel fabriquaient tout sous leur toit : par exemple, les services de restauration pour le personnel, mais aussi les tables et les chaises pour la cantine. C’était nier l’intérêt de la division du travail pour capter les...

 

 

Le mot « viager », un peu désuet, vient de « viage », un joli mot de l’ancien français voulant dire la durée de vie restante. C’est une institution immense en France. Mais, pas de confusion à ce propos : il ne s’agit pas de ce que le public entend habituellement par viager, à savoir la vente d’un bien immobilier en...

 

 

À première vue, la dégringolade de FTX, le méga-courtier en cryptoactifs, n’a aucun rapport avec le secteur de la tech. Il s’agit au fond d’un vulgaire abus de bien social, où un dirigeant aux abois plonge la main dans une société sœur pour en renflouer une autre. Ceci couplé avec une incompétence dans la gestion allant...

 

 

Une polémique restée célèbre s’est tenue au Royaume-Uni vers le milieu du 19e siècle. Certains mettaient en avant que la venue de machines à vapeur plus performantes, notamment dans leur consommation de charbon, allait réduire la demande de charbon. Le jeune Stanley Jevons, qui devait devenir l’un des plus importants économistes de...

 

 

Rarement voit-on une telle convergence d’opinions qualifiées sur un instrument de politique économique. Dans son format actuel, le crédit impôt pour la recherche ou CIR est jugé largement inefficace, alors qu’il coûte cher aux finances publiques françaises. Ce constat est celui de la Cour des Comptes (2021), de l’OCDE (2021), du...