François Meunier

À l’heure de la rentrée dans les entreprises, les directeurs financiers prennent conscience que les taux d'intérêt ont bien grimpé durant leur temps de vacances. D’où leur question : vont-ils continuer à monter ? Ont-ils atteint un nouvel équilibre ou bien, le coup de chaud général de l’été étant passé, vont-ils redescendre...

Il ne s’agit plus simplement, pour un directeur financier, de voir comment l’IA peut aider son activité, il s’agit de ne pas se laisser submerger par un budget IA qui ballonne. D’autant que le mode de rémunération des fournisseurs d’IA est en train de changer : on passe d’un abonnement fixe à une facturation au token...

« Le Marchand de Venise » de Shakespeare est une pièce fortement antisémite — on va y venir — en même temps qu’une plongée extraordinaire dans le monde financier de l’âge préclassique en Europe. On prétend ici qu’elle peut servir de bonne introduction à un cours d’initiation à la finance. Elle montre en particulier que la...

Le rôle d’un manager est d’accroître la valeur du business qui lui est confié. En tout cas de ne pas la dégrader. Il y a classiquement deux profils très distincts de managers pour tenir ce rôle : le gestionnaire et le développeur.  Il est rare en effet de trouver des dirigeants qui excellent dans les deux fonctions, l’inverse, à...

Pendant la majeure partie de la courte histoire de l'IA, les humains pilotaient chaque étape du cycle de développement. Mais chez Anthropic, nous déléguons une part croissante du développement de l'IA aux systèmes eux-mêmes, ce qui accélère nos travaux. Poussée assez loin, avec suffisamment de puissance de calcul, cette tendance...

On peut voir le commerce extérieur des États-Unis comme une grosse noria qui vend et achète des biens et services, mais qui exporte aussi un service qui ne figure pas comme tel dans la balance courante du pays, un service de liquidité et d'assurance. Liquidité parce que le dollar est de façon dominante la monnaie de paiement. Tout...

Le marketing a de nombreux aspects. Le plus important, peut-être, est la fixation du prix optimal pour un produit, son bon pricing. En niveau, bien sûr, le produit ne devant être vendu ni trop cher ni trop peu cher. Je me souviens de la remarque d'un dirigeant de BMW devant le magnifique Coupé Peugeot 406 Pininfarina sorti il y a plus d'une...

La promesse économique de Donald Trump est de faire revenir des emplois industriels sur le sol américain en limitant les importations grâce à des droits de douane élevés. Or, avec le développement rapide des entreprises américaines de l’Intelligence artificielle, c’est tout le contraire qui pourrait bien se passer : de très fortes...

Tim Cook achève en beauté son mandat à la tête d'Apple. Il a réussi une succession qui n'avait rien de facile si l'on note que son prédécesseur portait le nom de Steve Jobs, un visionnaire par beaucoup d'aspects, notamment celui de l'avoir identifié comme son successeur. Il a transformé la formidable innovation qu'a été l'iPhone en...

Les errements de Trump et la probable poursuite de dérapages budgétaires abiment indiscutablement le crédit financier des États-Unis. Ils interrogent donc sur le statut qu’occupe ce pays comme pourvoyeur d’actifs financiers réputés « sûrs » (safe assets). D’où cette question : l’UE peut-elle gagner en capacité à attirer...

Privatisation d’abord. C’est Yann Le Cun qui, en 2013, a enclenché le mouvement. Il a quitté l’université où il enseignait pour rejoindre Mark Zuckerberg chez Facebook/Meta. Sa motivation : des moyens techniques plus importants que ceux que lui offrait l’université et, soyons clairs, la rémunération. Or, ce qui ne concernait que...

Le gouvernement s'inquiète à raison. Le prix de l'énergie grimpe au moment où il n'a plus les moyens budgétaires de faire une opération du type bouclier tarifaire comme il a pu le faire aux premiers temps de la crise ukrainienne. Le voici à la merci de ceux des partis qui poussaient à une baisse des prix de l'énergie avant même la...

L’assurance retraite gagnerait à faire reposer son financement sur la capitalisation et la répartition. Cependant, quelle que soit l’organisation financière adoptée, le versement des pensions est toujours et partout un transfert de ressources physiques des actifs vers les inactifs.

La théorie des incitations, qui vise à optimiser le comportement des agents économiques, notamment à travers des taxes, a connu un large succès ces dernières décennies. Mais en affirmant que le bon comme le mauvais comportement ont un prix, elle pose un dilemme moral qui rappelle celui du commerce des indulgences.

L’idée est ancienne de faire reposer l’impôt sur les sociétés (IS) non pas sur le résultat comptable mais sur un agrégat proche du flux de trésorerie de l’entreprise. On la trouve parfaitement explicitée en 1978 dans le célèbre Rapport Meade [1] et dans les travaux préparatoires à la réforme fiscale de 2017, notamment ceux de...

Un moment important, et même historique, de l’histoire industrielle fut cette décision d’Henry Ford en 1914 de baisser la journée de travail de 9 à 8 heures et surtout de faire plus que doubler le salaire journalier pour atteindre cinq dollars par jour. Cette décision a fasciné parce qu’elle pouvait être la preuve qu’un salaire...

La valeur d’une œuvre d’art, eh bien, on la voit dans ce jeu de miroir éternel où mes yeux et les yeux des autres se regardent autant qu’ils regardent l’œuvre elle-même. Cela vaut pour un tableau de Chagall ou le « bleu » de Yves Klein, qui du moins sont négociables. Cela ne l’est pas pour les fresques de Lascaux, dont on ne...

La fusion de SpaceX et de xAI crée un groupe industriel disparate au possible : des fusées, de la téléphonie, une plateforme d’IA, un réseau social, en attendant peut-être – le bruit en court dans la tech – qu’Elon Musk y adjoigne Tesla, ce qui ajouterait un constructeur automobile, de robots et de logiciels de transport as a...

L’Europe, plus précisément l’Union européenne, entre dans une zone de danger. Il n’est pas exagéré d’y voir deux faits majeurs d’ordre économique : avoir raté, face aux États-Unis, la révolution du numérique ; et avoir vu surgir une écrasante capacité industrielle en Chine, dépassant les 30 % de tous les produits...

On doit à Mauro Basaure, dans les colonnes du Mostrador, d’avoir lancé un débat ancien, mais essentiel sur la place à donner au mérite personnel dans la construction de tout projet politique – chez lui, dans la perspective d’une nécessaire rénovation socialiste. Quantité de contributions intéressantes ont suivi. Le débat...

On dénie au Bitcoin le nom de monnaie. On parle seulement à son propos de cryptoactif. Il est certes une réserve de valeur (pour les spéculateurs), un instrument d’échange (souvent pour les malfrats) mais les yoyos de son cours face à la monnaie dominante du pays le disqualifient comme un étalon de valeur, qui est le troisième...

La conférence annuelle de Jackson Hole, celle qui réunit tous les banquiers centraux de la planète, a porté en 2025 sur les problèmes d’emploi, plus particulièrement face à la situation de déclin démographique. Quelques chiffres d'abord sur ce déclin, puis une question, largement irrésolue devant la complexité du sujet, sur son...

Il y a dix ans, la publication de l’encyclique Laudato Sí par le pape François représentait un tournant majeur, intégrant pour la première fois la question écologique à la doctrine sociale de l’Église. En dépit de certaines limites, il reste d’une grande actualité face au péril climatique.

Les techniques d’IA s’installent de plus en plus au sein des hedge funds et chez les opérateurs de marché. À titre d’exemple, Deepseek, la vedette chinoise de l’IA, a été conçue par un fonds d’investissement quantitatif désireux d’exploiter le modèle pour ses propres transactions. Mais quel est vraiment le potentiel de cette...

En septembre 2024, la France a surpris les marchés en enregistrant une baisse des prix de 1,1 %, ramenant l’inflation annuelle à 1,2 %, nettement en dessous des attentes de 1,9 %. L’Allemagne et l’Espagne affichaient respectivement 1,6 % et 1,7 %. L’inflation européenne semble ainsi s’être stabilisée sous l’objectif de 2 % de...

Gates faisant partie des grands influenceurs et philanthropes de la planète, on ne peut que lire avec soin la tribune qu’il vient de publier sur la lutte climatique, en marge, mais à destination de la présente COP de Belém, au Brésil. Quelques réactions suivent, négatives pour commencer, avant d’en arriver à sa proposition...

On commente ici le remarquable travail de trois historiens-économistes travaillant à Paris et à Lausanne : I. Grosfeld, S. Orcan Sakalli et E. Zhuravskaya (Middleman Minorities and Ethnic Violence: Anti-Jewish Pogroms in the Russian Empire, Review of Economic Studies, 2020). I. Grosfeld présente ce travail conjoint dans un format PowerPoint...

Il y a aujourd’hui des optimistes et des pessimistes sur la conjoncture chinoise. Les optimistes voient les extraordinaires innovations qui mettent désormais le pays au rang des États-Unis dans de nombreux secteurs. Ils voient aussi le défi que lance le régime chinois à sa population, à savoir le Make China Great Again, après ses trois...

Un intérêt croissant se fait jour, en matière d’inégalité, pour des politiques dites de pré-redistribution, par opposition aux politiques traditionnelles de l’État-providence. L’idée est de s’arranger pour que les revenus primaires des citoyens, entendons par là les salaires et les revenus du capital, ne montrent pas...

L’Union européenne, malgré la guerre en Ukraine, reste encore une zone de paix et de libre circulation des capitaux et des hommes. Du coup, y être un petit pays offre deux gros avantages : Adopter des taux d’impôt plus bas que ses (grands) voisins ne fait pas baisser les recettes fiscales. Cela les augmente. Quantité de...

Lecture de « Le retour des communs – la crise de l’idéologie propriétaire », ouvrage collectif sous la direction de Benjamin Coriat, éditions LLL, 2015 » Sale temps pour le thon rouge ! L’exploitation de la ressource dépasse son rythme de renouvellement, le stock dépérit. On est dans le cas typique de ce que Garrett Hardin...

Les questions que rencontre le directeur financier sont-elles de même ordre que celles que connaît son quasi-confrère, le ministre des Finances ? Beaucoup disent non, avec l’argument que l’État n’est pas une entité comme une entreprise. En particulier, un État, en principe, ne meurt jamais, ce qui change le regard des prêteurs à...

Un mouvement de concentration à l'échelle d’un seul pays pénaliserait la concurrence mais des rapprochements entre banques de différents Etats pourraient profiter à l’ensemble de l'économie de l’Union européenne, estime François Meunier, économiste et professeur affilié Ensae.

La Banque centrale européenne (BCE) ne reste pas inactive face à la montée des risques climatiques, consciente qu’elle est de leurs conséquences sur la stabilité financière et sur l’inflation, les deux domaines au cœur de son mandat. Mais les mesures qu’elle met aujourd’hui en œuvre restent très limitées au regard de...

On estime qu’un héritage moyen, en France de nos jours, s’élève à 60 % du patrimoine de l’héritier. En 1970, cette proportion n’était que de 35 %, presque la moitié. L’âge moyen auquel on hérite est aujourd’hui autour de 50 ans et a suivi la progression de l’espérance de vie. C’est un âge où les enfants commencent à...

Dans son projet de budget pour 2025, le gouvernement propose une taxe sur les rachats d’actions. Son taux n’est pas négligeable : 8 %, surtout si on le compare avec le 1 % de taxe de même nature instaurée récemment par l’administration Biden aux États-Unis. Voici donc une vraie mesure, avec la légère touche anticapitaliste qui aide...

Nous y sommes donc. C’est bien dès la fin de cette année, lors de la clôture des comptes 2024, que beaucoup d’entreprises seront soumises aux obligations déclaratives de la directive CSRD, nécessitant une collecte d’informations parfois lourde (beaucoup trop lourde, dit même le récent rapport Draghi). Or, très souvent, obtenir ces...

Le bon critère pour juger d’un système de retraite n’est pas tant son mode de financement, par transferts directs ou par placement sur les marchés, que le type de risque que subit le retraité futur : des prestations garanties, comme en France et au Japon, ou des prestations qui dépendent du montant épargné au cours de la...

Dans le dernier numéro de cette revue, Nicolas Dufrêne, Gaël Giraud et Alain Grandjean font le constat de l’épuisement de l’instrument budgétaire dans la plupart des États de l’UE et plaident pour un recours massif à la politique monétaire via un financement directe par la BCE de banques publiques agissant en faveur du...

Pour une fois, l’aggravation en 2023 du déficit public de la France ne passe pas inaperçu. Face aux étonnements et inquiétudes, le Premier ministre a déclaré début avril devant les parlementaires qu’il envisageait des mesures de « taxation des rentes » et qu’il attendait d’ici juin toutes leurs propositions. On se doute de...

Suite au Liberation Day de Trump annonçant des droits de douane prohibitifs à quasi la planète entière, le marché obligataire étatsunien a vacillé. Les taux sur les obligations du Trésor à dix ans sont montés d’un coup de cinquante centimes (ce qui signifie une forte chute de leur prix et rendements évoluant en sens inverse)....

On ne va pas parler dans cette chronique de fin d’été du comportement extra-marital de Napoléon, ni de celui de Joséphine. Mais de l’apparition étonnante, à cette époque, sous l’influence directe de Napoléon, d’une notion pénale que les juristes appellent l’excuse d’adultère par laquelle le mari surprenant sa femme avec...

Chaque nouvelle année, les dividendes et rachats d’actions payés par les entreprises du CAC40 font les gros titres des journaux. Soit qu’ils félicitent la santé financière de ces entreprises, soit, dans d’autres journaux, qu’ils pointent du doigt l’enrichissement des actionnaires, au détriment de l’investissement et de...

Les mouvements tectoniques se préparent sur la durée et libèrent leur énergie subitement. Qui aurait dit il y a quarante ans que le private equity, c’est-à-dire des fonds investissant dans le capital d’entreprises non cotées, occuperait une telle place dans leur financement (au détriment désormais de leur cotation en Bourse) et...

La facture électronique (FE), obligatoire à compter de 2026 pour les entreprises (un an plus tard pour les PME), va changer bien des choses pour les entreprises et pour les finances publiques. Plus inattendu, elle va accroître considérablement la connaissance statistique de l’économie. Avant cela, deux mots sur le projet lui-même.

Sólo se puede responder al objetivo que establece el título de este artículo ampliando de entrada el discurso a la política interior estadounidense y, sobre todo, a las relaciones internacionales. Pues las medidas económicas propuestas por Trump buscan tanto, si no más, reposicionar radicalmente a EE-UU en un orden político mundial ahora...

Il a été beaucoup dit, depuis la résurgence de l'inflation, que nous avions changé de paradigme, et que les taux d'intérêt allaient rester durablement élevés. Il y a pourtant de nombreux arguments en faveur de la thèse inverse: les taux pourraient revenir à des niveaux très bas, et pour longtemps. Pendant les trois...

Donald Trump mise sur les droits de douane pour rééquilibrer la balance commerciale des États-Unis à leur avantage. Ce souverainisme économique, si il corrrespond bien aux attentes d'une partie de son électorat, fait pourtant l'impasse sur d'autres facteurs, notamment monétaires, qui risquent d'en marquer les limites.

L’économie de marché ne fait pas de pitié question profit : l’entreprise qui n’en fait pas sur la durée meurt. Mais là voici beaucoup plus gentille pour l’entreprise qui émet plus de carbone qu’elle ne pourrait au mieux de la technologie et de ses efforts. C’est le classique problème de l’action collective : si toutes les...

Voici un article important de trois économistes scandinaves : Income Equality in The Nordic Countries: Myths, Facts, and Lessons. Il fait un topo de la situation économique des pays scandinaves par comparaison avec le Royaume-Uni, les États-Unis et la moyenne des pays de l’OCDE et est une pièce importante dans le débat...