Un prix de transaction, pas une valeur d’entreprise

La valorisation post-money résulte d’un calcul simple fondé sur le montant investi et la participation acquise. Elle correspond au prix payé par un investisseur pour une catégorie spécifique de titres, dans un contexte donné.

Ce point est essentiel. L’investisseur n’acquiert pas une fraction abstraite de l’entreprise : il souscrit des actions assorties de droits financiers particuliers, négociés dans le cadre du tour de financement.

Assimiler ce prix à une valeur globale revient à supposer que l’ensemble des titres confèrent des droits identiques. En pratique, cette hypothèse est presque toujours incorrecte.

La...