A signaler sur le blog Vox-Eu, une excellente tribune par A. Edmans et X. Gabaix, « Incentive accounts: A solution to executive compensation ». Elle est reprise sur le blog Telos, « Comment payer les dirigeants ? ».

Voir  respectivement http://voxeu.org/index.php?q=node/3689 ou http://www.telos-eu.com/fr/article/comment_remunerer_les_dirigeants

L’idée est un nouveau schéma de rémunération des dirigeants basé sur un double principe : 
– le dirigeant est payé sur les performances à long terme et non à court terme de l’entreprise. Sa rémunération est donc mise sur un compte bloqué, libérable au fil du temps, appelé Compte d’incitation ;
– le dirigeant doit avoir le même niveau d’incitation que le cours boursier soit haut ou bas.

Pour satisfaire à ces deux contraintes, on imagine que le dirigeant reçoit un paiement annuel, à la fois cash et actions de l’entreprise, avec déblocage partiel au fil des ans. L’astuce de la proposition, c’est de dire que ce compte comporte toujours la même proportion financière d’actions, disons 60 %. Par exemple, il recevra annuellement un paquet fixe de 5 M€, composé de 2 M€ en cash et 3 M€ en actions de sa société. Si le cours boursier baisse de 50%, la part action est valorisée 1,5 M€ et le compte n’est plus valorisé que 3,5 M€. Pour garder la part actions au niveau de 60 %, il faut qu’il rachète, avec le cash bloqué sur le compte, un montant de 0,6 M€ d’actions. Il garde donc toute l’incitation à ce que le cours boursier remonte, ce que ne font pas les stock options une fois que le cours boursier à chuter. A lire.

François Meunier