Le Graphique Vox-Fi

La question de la dette publique est clairement sur la table aujourd’hui. Certains pronostiquent même une crise ouverte de refinancement. L’élément modérateur qui demeure, ce sont nos comptes extérieurs : la balance courante n’est qu’en léger déficit, de sorte qu’on voit mal, hors panique des marchés, comment le financement...

On parle d’un rouleau compresseur qui semble tout écraser devant lui en matière de capacité industrielle. C’est le titre d’une étude très bien faite du Haut-commissariat à la stratégie et au plan en février 2026, L’industrie européenne face au rouleau compresseur chinois, avec Thomas Grjebine, Pacôme Lefebvre et Mattéo Torres...

Par crédit privé, on entend les crédits non bancaires octroyés par des fonds spécialisés à des entreprises non financières. Le financement de ces fonds se fait par collecte d’épargne sur les marchés et non par création monétaire. Sachant l’illiquidité des crédits accordés, les investisseurs dans ces fonds sont en général...

Quand Horace Greeley, vigoureux éditorialiste de New York, écrivit en 1865 sa chronique avec la phrase fameuse du titre, il mettait en mots l’optimisme qui saisissait la jeune nation au sortir de la guerre de Sécession devant le monde qui s’ouvrait à elle à l’ouest. Eh bien, la Chine n’est pas si différente des États-Unis d’un...

La valeur d’une banque dépend beaucoup de ce qu’on appelle la « rente de clientèle » (franchise value en anglais), à savoir l’écart entre les revenus d’intérêt sur les crédits qu’elle fait et le coût qu’elle assume à gérer les dépôts qui lui sont confiés. Au fond, la banque « fabrique » de la monnaie (en ouvrant un...

On s’est longtemps moqué du solaire en remarquant que la nuit, il faisait nuit. De fait, le solaire ne brille vraiment et ne peut produire efficacement de l’énergie qu’autour du midi solaire. Cette source d’énergie est donc frappée du mal de l’intermittence journalière. C’est de moins en moins vrai avec la baisse continue du...

Un problème comptable simple se pose en matière de mariage (ou de vie en couple) et part du point suivant, bien établi : les gens ont tendance à trouver leur conjoint dans leur groupe de référence. En particulier, le diplôme du supérieur est un marqueur très net d’homogamie : on se marie ou on vit maritalement entre...

On entend une musique se développer en Europe, et en France par l’intermédiaire de Nicolas Dufourq, disant à peu près ceci : « On n’échappera pas à imposer des droits de douane en travers (30 % ?) pour endiguer le déversement des produits chinois, surtout depuis que le marché US leur est davantage fermé. Sinon, ç’en est fini de...

C'est la question que posent Kenneth Rogoff et Yuanchen Yang dans un billet récent de VoxEU. La Chine n'est pas le Japon, par bien des aspects, mais les profils post-crise commencent à se ressembler fortement. Un, la chute des prix dure depuis maintenant six ans et ne semble pas du tout freiner. Les prix de l'immobilier sont environ 30% plus...

On met ici sur un même graphique le taux de rotation des CEO étatsuniens depuis 2010 (source : Spencer-Stuart sur S&P 500, puis S&P 1500 à compter de 2022). Et en regard le salaire moyen de ces mêmes dirigeants (source : Pay Governance Report, S&P 500, corrigé de l’inflation). Les rémunérations, après inflation, ont pris...

La France est un pays de conflictualité et l’instance politique semble incapable de la résorber sur le fond. Il faut donc un accommodement, un sas de décompression qui nous permette de vivre ensemble alors qu’il nous manque de véritables espaces de compromis. Suivant une hypothèse que formulait déjà Jean-Marc Vittori en 2005, ce sas...

Le graphique qui suit, tiré d'un remarquable papier (Maurice Obstfeld, Global imbalances redux), pose bien le problème. Il présente les comptes courants (en proportion du PIB mondial) des principaux partenaires commerciaux des États-Unis, à savoir la Chine, l'Allemagne et le Japon. Au-delà de variations cycliques gigantesques, ils sont en...

La zone euro est une union monétaire sans union budgétaire. Les banques centrales nationales qui la composent restent la propriété de leur État, et cet État en reste le garant financier. Quand donc la BCE s’engage dans certaines opérations monétaires, il s’ensuit des transferts de capitaux qui affectent différemment les...

En pratique, l’Europe du Nord est bilingue. Les habitants y parlent la langue du pays, bien sûr — néerlandais, suédois ou finnois — mais aussi l’anglais. Le touriste le constate facilement auprès de l’homme de la rue. L’explication est aisément donnée par les responsables de l’éducation nationale de ces pays : la...

Une note statistique de la direction du Trésor, sous la plume de Charles Gendre et Yann Thommen, fait un utile topo sur le partage salaire / profit. Précisément, comment évolue la part de la masse salariale au sens large (y compris charges sociales notamment) dans la valeur ajoutée, c’est-à-dire la richesse créée chaque année – ou...

Jason Furman, dans une tribune récente du The New York Times, fait un topo sur la conjoncture états-unienne. C’est un sujet lourd politiquement à l’approche des midterms de novembre. Les uns disent que l’économie était catastrophique sous Joe Biden, « un cauchemar » selon Donald Trump ; les autres que la gestion de Trump mène à...

La Bourse est un lieu où s’échangent des actions, c’est-à-dire qu’elle donne liquidité aux actionnaires investis dans le capital des entreprises. La Bourse est un lieu où sont évaluées les actions, une mesure précieuse parmi d’autres pour guider les investissements. Mais la Bourse n’est pas, en majorité, le lieu où les...

Une n-ième étude le confirme : vivre dans de bonnes conditions d’éducation, d’emploi ou d’origine sociale et familiale est un marqueur important de longévité. Celle qu’on évoque aujourd’hui est faite à partir des données démographiques du Danemark. Ses résultats figurent ici sur le site Vox-EU. Alors que le gros des études...

Le graphique qui suit, tiré d’un post de Setzer, Weiland et Baur du Conseil des relations extérieures étatsunien, et longuement commenté dans le blog de Paul Krugman (largement repris ici), montre le surgissement sur la scène mondiale de la position commerciale de la Chine dans les biens manufacturés. La courbe rouge qui décrit le...

Vox-Fi avait publié un topo sur l’apport de Malthus à la compréhension de l’économie, en montrant les interactions entre la productivité et la population. En bref, il se met en place, selon lui, une dramatique boucle stabilisatrice : plus de productivité (il parlait de l’agriculture, mais l’argument s’étend à d’autres biens)...

Le graphique qui suit a un aspect désormais bien connu, un autre qui l’est moins et qui pourtant, s’agissant des États-Unis, pourrait avoir eu des conséquences sociales et politiques majeures. Le connu, c’est l’incroyable prime qui est donnée, dans nos sociétés de technologie avancée, aux personnes qui disposent d’un diplôme...

Les serveurs utilisés par l’IA consomment un montant astronomique d’énergie. On estime que, d’ici 2030, la demande supplémentaire d’électricité liée à l’IA sera égale à la consommation électrique de tout le Japon en 2024, soit 913 TWh ou 3,5 EJ (exajoule). En revanche, on attend de l’IA qu’elle optimise les réseaux...

La Chine accumule à vitesse renforcée les excédents commerciaux. Particulièrement vis-à-vis de l’UE, où l’accélération est notable depuis 2020 et devrait se poursuivre en 2025 avec le report vers l’Europe d’exportations plus difficiles à faire passer sur le marché étatsunien. L’excédent chinois représente désormais près...

Dans Babies and the Macroeconomy, Claudia Goldin, Prix Nobel d’économie pour ses travaux sur l’emploi et l’éducation, s’intéresse à la fécondité, dont les taux chutent tendanciellement dans quasi tous les pays. À la recherche de facteurs explicatifs, elle divise douze pays développés en deux groupes : le premier comprend le...

Les banquiers centraux de la planète ont plaisir à se rencontrer annuellement à Jackson Hole dans le Wyoming et pour cela prennent pour prétexte la discussion de thèmes académiques jugés – souvent à raison – importants. Une intervention marquante cette année a été celle d’un des meilleurs économistes de la croissance, Ufuk...

McKinsey publie régulièrement un jeu de graphiques commentés, qui méritent souvent le coup d’œil. Pour nos lecteurs, voici le lien pour McKinsey Week in Charts. Récemment, l’un de ces rapports portait sur les sources énergétiques pour une planète en route vers le net-zéro. Le graphique de synthèse qu’il présente est...

La BCE joue un rôle pivot au sein du système commercial et financier européen puisqu’elle organise la compensation des règlements réciproques entre les banques nationales de la zone euro. Le système de paiement qui organise cette compensation depuis 2008 est dénommé Target2. Si une entreprise italienne finance à crédit auprès de...

En janvier 2025, la ville de New York a mis en place le premier programme de péage urbain par zone aux États-Unis. Ce programme s’applique à tout véhicule entrant dans le quartier central des affaires de Manhattan pendant les heures de pointe, soit de 5 h à 21 h en semaine et de 9 h à 21 h le week-end. Le tarif n’est pas donné : 9 $...

Vox-Fi analysait, dans un billet récent, le livre choc de Wolfgang Münchau (Kaput, The End of the German Miracle). Il analysait les quatre chocs mortels que subit aujourd’hui l’Allemagne (énergie avec la fin de l’accès au gaz russe, défense avec la fin programmée du parapluie militaire étatsunien, expertise industrielle avec le...

L’ensemble de l’Asie du Sud-Est, Chine comprise, est à présent nettement en dessous du seuil où la population se maintient à son niveau, qu’on caractérise par un taux de fécondité de 2,1 environ. Le cas de Corée du Sud est le plus emblématique : ce taux est désormais de 0,7, c’est-à-dire 0,7 enfant par femme. À ce rythme,...

La présente réflexion part du constat simple et bien connu qu’offrent les deux graphiques qui suivent. Sur celui de gauche, on lit l’effet de ciseau marqué entre la consommation d’énergie des pays émergents (en vert sur le graphique de gauche) et celle en bleu des pays développés qui ont entamé un déclin lent, mais continue. (Les...

Un formidable dossier vient de paraître, fait par le COR, Conseil d’orientation des retraites. Trois économistes, Hippolyte d’Albis, Julien Navaux et Jacques Pelletan ont planché sur le niveau de consommation de la population selon l’âge et la génération. Le dossier graphique se trouve ici. Ces travaux, originaux, viennent des...

Les clients de la Société Générale et d’autres banques ont noté que les virements instantanés de compte à compte devenaient gratuits. Cela fait quinze ans que la chose est possible dans un pays comme le Chili. Ce mode de paiement, dit système de paiement rapide ou SPR, est promis à une place importante dans les transactions des...

On soulignait il y a quelque temps dans Vox-Fi le paradoxe de la loi de Moore, cette observation empirique que le nombre de transistors sculptés sur une puce électronique doublait environ tous les deux ans, et ceci depuis l’origine. Cette croissance (soit 35 % par an) poursuit sa route immanquablement depuis un demi-siècle. Mais cette...

L’Europe de l’Ouest avait rattrapé les États-Unis en termes de productivité pendant les 40 années de l’après-guerre. Depuis une vingtaine d’années, particulièrement suite à la grande crise financière et à la crise du Covid, l’Europe semble perdre pied. Une équipe du FMI se penche sur la question, avec quelques constats,...

L’arrivée du logiciel ChatGPT d’OpenAI a mis l’intelligence artificielle générative sous les projecteurs, bien que ces technologies soient déjà en pleine expansion dans de nombreux secteurs. Une étude récente, intitulée : Generative AI at Work. Parmi les auteurs figure Erik Brynjolfsson, co-auteur avec Andrew Mcafee d'un livre...

Vox-Fi a récemment publié une analyse sur l’endettement des entreprises à l’échelle mondiale, mettant en lumière la forte tendance au désendettement dans ce secteur, contrairement à celle observée chez les ménages et les États. Voir Fausse alerte sur la dette des entreprises ? On fait ici un focus sur les entreprises du CAC 40,...

Dans Global Supply Chains : The Looming "Great Reallocation", Laura Alfaro et Davin Chor examinent l’effet sur les imports étatsuniens du changement de paradigme commercial entre la Chine et les États-Unis. Le graphique est saisissant.     La part de la Chine dans les imports de biens américains était à un sommet en 2017,...

Rassurez-vous chers lectrices et lecteurs, le graphique de cette semaine va bien rester un graphique. Mais il est essentiellement l’occasion de signaler un excellent article sur les gaz à effet de serre — accessible à un très large public — sur la façon de les compter, leur pouvoir de réchauffement, etc. Ceci dans la dernière...

L’INSEE a joué, parmi les grands instituts statistiques, un rôle de pionnier qu’il s’agit de saluer. En matière de revenus des ménages, il travaille depuis longtemps dans une double direction, en lien avec les comptes nationaux. Et vient, en cette fin 2024, de mener à bout l’investissement fait, ce qu’il appelle les comptes...

Le tout récent rapport Draghi secoue l’opinion publique informée. L’Europe cumule les retards, notablement par rapport aux États-Unis et à la Chine. S’agissant des États-Unis, le taux d’investissement, tant privé que public, est au global nettement inférieur, comme le montre le graphique, ci-dessous s’agissant de...

Le cuivre fait partie, avec notamment le cobalt, le nickel et les terres rares, des matières premières centrales dans la transition énergétique. L’Agence internationale de l’énergie prévoit que la consommation du cuivre va s’accroître de 50 % entre aujourd’hui et 2040. Un fait d’observation peut venir gripper ce pronostic :...

Les relations entre États-Unis et Chine se tendent accrues. D’où une hausse des barrières commerciales. D’où, plus sérieux du point de vue universitaire, une hausse des enquêtes menées par le FBI sur des scientifiques sino-américains soupçonnés d'espionnage et de vol de propriété intellectuelle. Dans un papier récent, Robert...

L’UAW, le syndicat des travailleurs de l’industrie automobile aux États-Unis qui regroupe 150 000 membres, a engagé une bataille féroce contre les trois constructeurs auto « historiques », GM, Ford et Chrysler-Jeep, désormais Stellantis. Leur demande salariale semble pour le moins copieuse : +40 % de hausse étalée sur quatre ans. La...

Beaucoup de villes dans le monde, New-York et Barcelone étant les exemples les plus flagrants, tentent de prendre des dispositions pour contrôler et limiter (et supprimer dans le cas de New-York), le nombre des logements fournissant des locations de courte durée (LCD), le plus souvent au travers des plateformes type Airbnb. Le reproche le...

Trop souvent lisons-nous ou entendons-nous cette croyance, ce sophisme selon lequel les rachats d’actions auraient pour principal objectif et conséquence de faire monter les cours des entreprises qui y procèdent. Rien n’est plus faux tant sur la cause que sur la conséquence comme l’illustre ce graphique sur les dix dernières...

On recense, de source policière, 1010 homicides en 2023, soit 1,5 pour 100 000 habitants. Question : quelle est la tendance sur longue durée ? Le chiffre est-il à monter ou à baisser ? Le graphique qui suit donne une réponse sans équivoque : sur une longue période, cela baisse, comme on le voit sur la courbe bleue foncée qui est la...

Voici deux grands groupes européens très comparables, Schneider Electric et Siemens. Ils opèrent tous les deux dans les secteurs de l'électrotechnique, de la gestion des réseaux électriques, de l'automatisation industrielle et les infrastructures. Siemens est de plus dans la santé et, avec quelques infortunes récemment, dans la...

Le paysage financier est en mutation. Initialement, nous avons observé l'essor remarquable des fonds d'investissement en actions. Il aurait été difficile d'imaginer, il y a deux générations, que les investisseurs institutionnels ne détenant que 6 % des actions cotées aux États-Unis à l'époque, en posséderaient plus des deux-tiers à...

On exprime une préoccupation grandissante vis-à-vis de l'intervention croissante des banques centrales dans le système financier, surtout depuis la crise financière majeure de 2008. Ces institutions semblent refinancer de manière excessive la dette publique, ce qui a considérablement augmenté leurs bilans grâce aux opérations de...