Le Graphique Vox-Fi

L’activité économique est de façon croissante une activité immatérielle. L’investissement aussi. Or, le système financier s’est construit au fil des décennies, voire des siècles, sur un financement privilégiant le « matériel » : équipements industriels ou agricoles, immobilier, etc. Le banquier est en mesure ici de se...

Les accords de Paris sur le climat donne une cible très simple de réduction des gaz à effet de serre (GES) : il faut les diviser par trois dans le monde sur la période 2020-2050 si l’on veut limiter dans la zone de 1,5°C la hausse des températures terrestres. C’est ce qu’on appelle l’objectif « zéro-net », le tiers restant...

Un bon graphique vaut mille mots, dit-on. On va quand même en rajouter quelques-uns pour introduire le graphique qui suit, venu d’une note très bien faite de l’INSEE. Les activités humaines conduisent à l’émission de gaz à effet de serre (GES) qu’on mesure en tonnes de CO2 ou équivalent CO2. Elles proviennent pour l’essentiel...

Si vos clients vous paient le jour de la livraison (« au cul du camion », comme on dit) et que vous payez vos fournisseurs avec délai, vous bénéficiez d’une sympathique avance de trésorerie. Vous êtes en avance de cash, ou « cash-avant » de la même façon qu’on dit « traction avant ». Plus encore si vos clients vous paient...

Aujourd’hui, grâce à Internet et l’IA, les entreprises ajustent bien plus finement leurs tarifs. Le prix se « personnalise ». Le vendeur utilise l’information dont il dispose sur l’acheteur pour ajuster son prix. Qu’on pense aux achats de billets d’avion ou de train, aux forfaits téléphoniques, etc. Le but est que le...

Le droit boursier britannique accorde des droits aux actionnaires que ne connaissent pas – à leur grand dommage – les actionnaires des autres pays. Au Royaume-Uni, quand une entreprise cotée fait une grosse acquisition, elle doit demander l’autorisation à ses actionnaires par majorité simple ou qualifiée selon la taille de...

Il y en a qui jubilent à leur mise en retraite (et pas uniquement ceux qui savent traduire le mot espagnol jubilación). Il y en a qui dépriment au contraire, alors même parfois qu’ils attendaient ce moment toute leur vie de travail. Et cet état affecte leur santé. Cela peut-il accroître leur probabilité de décès ? C’est ce que...

Dans un intéressant papier, Central bank digital currency: the quest for minimally invasive technology, Raphael Auer et Rainer Böhme, deux économistes de la Banque des règlements internationaux, décrivent comment peut être structurée la mise en place d’une MNBC. On recommande le papier, mais l’œil est surtout retenu par un jeu...

Le rêve de tout gestionnaire est d’avoir un portefeuille de titres financiers qui rapporte beaucoup, avec une volatilité très basse. Dans le jargon, un ratio de Sharpe (rapportant rendement et volatilité) très élevé. D’où l’idée d’introduire dans son portefeuille des actifs qui ont tendance à baisser quand la majorité des...

R – G ! Les économistes regardent avec attention le taux de croissance de l’économie par rapport au taux d’intérêt sur les obligations d’État. En effet, si le taux d’intérêt est inférieur au taux de croissance, alors il est possible que la dette publique décroisse en relation avec le PIB, même si le budget montre un...

En septembre 2021, le Salvador est devenu le premier pays à faire du bitcoin une monnaie ayant cours légal, obligeant toutes les entreprises à accepter la crypto-monnaie. Chivo Wallet est la plateforme publique mise en place pour faire les transactions en bitcoin. Le gouvernement a poussé l’initiative à coup d’incitations financières...

L’IFA (Institut français des administrateurs) et Ethics & Boards, un institut européen de suivi de la gouvernance d’entreprise, viennent de publier un intéressant topo sur la structure des conseils d'administration des entreprises du SBF120. Disponible ici, mais protégé. C’est sans nul doute un satisfecit qui en ressort,...

Conséquence heureuse ou malheureuse de la crise Covid, le travail à distance se généralise et probablement de façon durable. Le monde de l’entreprise ne peut dès lors laisser de côté la question : garde-t-on la même qualité de réunion selon qu’elle se fasse à distance ou en physique ? Faut-il davantage investir dans ce mode de...

En 1861, Julie-Victoire Daubié, qui avait obtenu son bac, est acceptée à la Faculté des lettres de Lyon. Celle de Paris lui avait fermé ses portes. Ce n’est qu’à partir de 1880 que s’ouvre, et au compte-gouttes, l’accès des femmes aux universités, année qui est celle où est votée la loi Camille Sée instituant un enseignement...

Le fait démographique majeur de notre temps est le recul continu du taux de fécondité (nombre d’enfants par femme en âge de procréer. On estime à 2,1 le taux qui assure le maintien de la population à long terme). En Allemagne, en Italie, en Espagne et au Japon, les taux de fécondité sont inférieurs à 1,5 enfant par femme depuis...

De par sa position privilégiée, le FMI est en mesure de faire un suivi assez précis du niveau d’endettement de l’ensemble des économies. Voir IMF’s Global Debt Database qui suit régulièrement la statistique de la dette. Dans un post récent de son blog, il montre à quel point les plans de relance publiques et la récession ont...

« Je ne veux pas d'une entreprise qui soit facile pour les concurrents. Je veux une entreprise avec des douves bien remplies autour d'elle. [...] Les dirigeants des entreprises que nous détenons, j'ai un message pour eux, qui est d'élargir les douves. » disait Warren Buffett dans sa Lettre aux actionnaires de 2007. C’est bien ce...

À l’automne dernier, Vivendi a cessé d’être la maison mère du groupe de musique UMG, par distribution à ses propres actionnaires de 60 % du capital d’Universal Music Group (UMG) après avoir introduit ce groupe sur la bourse d’Amsterdam. Seule une participation résiduelle de 10 % a été conservée par...

Un « graphique » précédent de Vox-Fi développait le concept de « home equity » commun dans le monde anglo-saxon, qui n’est rien d’autre que le patrimoine immobilier net d’un ménage. Mais qui prend un sens particulier, comme l’expliquait ce billet, dès lors qu’on peut considérer comme on le fait aux États-Unis le bien...

Nous regardions, dans le cas des États-Unis,  le home equity ou patrimoine immobilier net d’endettement des propriétaires qui occupent leur logement (« patrimoine » ci-après). On avait vu la stupéfiante croissance de ce patrimoine. Qu’en est-il de la France ? Une difficulté de l’exercice tient à la bien moindre richesse...

Nous commentions dans un billet précédent le terme « home equity » du graphique qui suit. Commentons à présent ce qu’il raconte. Il raconte spectaculairement la violente montée de la valeur de l’immobilier occupé en propre par leurs propriétaires. Il s’agit de la valeur de l’immobilier hors dette hypothécaire, c’est-à-dire...

Voici un graphique qui d’un point de vue économique et sociologique est extrêmement important. Il est tiré, et légèrement édité, de l’utile base de données Fred gérée par la Réserve fédérale de Saint-Louis aux États-Unis. Mais avant d’en faire le commentaire, ce qui fera l’objet d’un second billet de Vox-Fi, il faut en...

Dans une intéressante tribune du site Vox-EU, deux statisticiens chinois – et basés en Chine – remettent assez fortement en cause le mode de calcul du chiffre du PIB chinois. Le graphique ci-dessous raconte tout. En rouge, le taux de croissance officiel du PIB rapporté par les comptes nationaux du pays ; en bleu, soit pointillé soit...

L’accord trouvé au G20 est à saluer. Ce n’est pas tous les jours que les pays acceptent de collaborer sur les questions fiscales, un domaine où la pratique est plutôt de se battre pour attirer le maximum de capitaux, quitte à ce que ce soit un jeu perdant perdant. On voit le résultat de la course vers le bas en matière d’IS dans...

Dans le souci économiquement fondé de recycler les montants de devises acquises à l’occasion de leurs énormes excédents de balance courante, mêlé à une préoccupation de soft power (les nouvelles Routes de la soie), la Chine a fortement prêté à de nombreux pays du monde. Vox-Fi avait évoqué le sujet dans un précédent billet, au...

Mauvaise nouvelle pour l’Europe. Le projet EPI (European Payments Initiative) d’une carte et porte-monnaie numériques interbanques est mort-né.  Les banques européennes n’ont pas réussi à se mettre d'accord.  Il n'y aura pas de schéma de paiement européen et donc pas de carte de paiement aux couleurs d'EPI. Le duopole Visa /...

Au fil des mois à venir, ce sont 800 Md€ de dette que l’UE va émettre dans le cadre du plan de relance NextGenerationEU (NGEU). (À fin 2021, on en était à 71 Md€.) Un tel montant fera de l’UE un émetteur important sur le marché de la dette souveraine en euros, derrière la France et l’Italie aux deux premières places, suivies...

L’ancrage (anchoring) de l’inflation. Le terme, apparu au milieu des années 2000, désigne une chose simple : la stabilité des anticipations que les agents économiques se forment sur l’inflation future. Plus cette stabilité est forte, plus la marge de manœuvre de la banque centrale est large. Elle pourra par exemple modifier sa...

M. Lelong et M. Lecourt ne parlent pas un langage du commun des mortels. Ils se chamaillent, dans leur jargon à eux, sur le court-termisme du capitalisme contemporain, fictif pour M. Lecourt, très réel et dangereux pour M. Lelong. La rédaction de Vox-Fi était présente au cours de ce dialogue. Avec leur autorisation, en voici quelques...

La réponse semble positive, si l’on suit un ensemble de recherches récentes sur le phénomène (voir références dans l’article cité ci-dessous). En moyenne, une entreprise qui réduit ses impôts en recourant aux différentes techniques habituelles d’échappement (prix de transfert hors marché, endettement croisé, recours abondant...

Il y a toutes les théories sur le pourquoi de la domination masculine dans les sociétés humaines historiquement recensées, y compris la nôtre. Seuls le mythique pays des Amazones au bord de la mer Noire ou peut-être, mieux affirmé, le royaume Ashanti semblent avoir échappé à cette règle. Mais la question est : cette domination...

Les graphiques d'abord. Le premier est un fait acquis désormais : les femmes d’aujourd’hui sont davantage diplômées que les hommes. Le retournement s’est fait à partir des années 60 aux États-Unis si on prend le niveau bac + 3 ou college (on parle ici des États-Unis, mais ça vaut pour les autres pays).

Voici l’évolution depuis 2015 du nombre des morts par overdose aux États-Unis. On atteint désormais les 100.000 décès par an et la dynamique qu’on y voit depuis sept ans laisse présager des chiffres plus hauts dans le futur. C’est un sujet majeur de santé publique et un immense drame humain. Vox-Fi se permet d’en explorer le...

Du site toujours intéressant de Philippe Waechter (Ostrum Asset Management), ces deux photos sur le PIB français. On note le vrai rebond après le choc Covid de 2020 : un chiffre de +7 % en 2021. Le T4 de l’année dernière est en niveau désormais au-dessus du plateau qu’a suivi le PIB en 2019. Si l’on devait suivre la tendance...

Quels sont les talents qui comptent pour réussir ? Voici la question qui taraudait Sergey Brin et Larry Page quand ils étaient encore les dirigeants de Google en 2013. Tous deux brillants informaticiens, désireux de s’entourer des the best and the brightest dans le domaine scientifique et informatique. Ils avaient donc demandé à la DRH...

La Banque fédérale de New-York publie mensuellement une courte et toujours utile revue sur l’état de l’économie aux États-Unis. On en reprend l’essentiel ici, puis, à l’occasion, on fera un détour par un article assez détonnant sur la France de l’économiste Paul Krugman, chroniqueur dans le NY Times.

Que la menace nouvelle de l’Omicron fasse valser les crypto-actifs tels Bitcoin, montre de façon évidente qu’ils sont devenus, bien davantage qu’une nouvelle forme de monnaie, des actifs jouant comme rôle principal celui d’incarner les pures anticipations des marchés. C’est-à-dire le rôle qui était jusque là exclusivement...

Depuis au moins deux décennies, l’écart salarial entre les hommes et les femmes s’est constamment réduit en France. En gros, il était de 18 % en faveur des hommes en 1995; il s’est réduit à 13 %. Voici une bonne chose. Mais il ne s’agit là que d’une partie de l’histoire. Si l’on veut saisir la présence d’un biais jouant...

Trois considérations sur l’inflation. 1- Elle a monté brutalement Aux États-Unis, elle atteint 6,8% selon les chiffres de novembre ; elle est de 4 % en Europe. Comme on le voit sur le graphique ci-dessous, tiré d’une excellente analyse de Philippe Waechter publiée sur Vox-Fi, on connait un choc sur les prix analogue à ce qu’on...

On voit sur le graphique ci-après la forte progression des constructeurs automobiles chinois sur le marché chilien. À octobre 2021, des derniers font désormais 40 % du marché en volume. Cette part a triplé en dix ans. Le marché chilien est intéressant à observer parce qu’il est dépourvu de constructeur local, extrêmement ouvert...

Le travail non déclaré ou dissimulé reste un phénomène non négligeable, y compris dans les économies les plus avancées. Du côté de l’offre, 4,6 % des individus de la zone euro déclarent avoir eu recours au travail non déclaré au cours de l’année 2013, ceci d’après un sondage Eurobaromètre. Du côté de la demande, 7,3 %...

Le graphique qui suit est tiré du Global Financial Stability Report publié par le FMI en avril 2017, celui de l’année dernière. Il fait figurer la façon dont les entreprises américaines dans leur ensemble, c'est-à-dire cotées et non cotées, ont recouru au financement externe, à savoir augmentations de capital (nettes de rachats...

On sait devoir taxer les énergies fossiles pour que leurs prix reflètent mieux le dommage environnemental et de santé publique qu’elles entrainent. La réalité est qu’elles sont subventionnées : subventionnées explicitement quand le gouvernement aide budgétairement leur usage ; implicitement en prenant le problème à l’envers...

La probable mise en faillite de Evergrande, le grand promoteur immobilier chinois chargé de 300 Md$ de dette, mérite un commentaire spécifique. Mais qui ne doit pas cacher l’essentiel : une bulle, et une vraie cette fois, dans l’immobilier chinois. Le graphique qui suit est éloquent. Il rapporte le prix de l’immobilier dans quelques...

La Banque de France vient de publier la situation de l’épargne des ménages au 1er trimestre 2021, accompagnée d’une estimation de ce qu’il en est au 2ème trimestre. En gros, les placements bruts d’épargne depuis la crise Covid sont, sur base annuelle, plus de 100 Md€ au-dessus du niveau d’une année normale. Le phénomène...

Une étude formidable vient de paraître dans le site espagnol ami Nada es gratis sur la discrimination de genre. Oui, elle a existé. Francisco Beltran, dans une première étude disponible ici, a été courageusement se palucher les registres paroissiaux espagnols depuis quatre siècles pour regarder ce que donnait le sex ratio (SR),...

Le futur sera peut-être ce qu’il sera, à savoir un monde de monnaie électronique, oubliant pièces et monnaie, à l’exception peut-être des petites coupures. En attendant, la fièvre pour les billets, le « dash for cash », n’a jamais été aussi forte. Qu’on en juge par ces deux graphiques, tiré d’un billet écrit par...

Il est rare qu’un graphique dispense autant d’informations de façon si ramassée. Celui-ci fait figurer l’évolution du prix de l’électricité selon ses différentes sources en fonction de la capacité de production totale installée dans le monde. Il provient de The World in Data, une initiative formidable sans but lucratif, lancée...

Il y a déjà de la musique dans l’adage boursier : « Acheter au son du canon (les mauvaises nouvelles, qui sont déjà dans les cours) et vendre au son du clairon (les bonnes). » Mais est-ce dans la bonne direction ? à voir. Si l’on entend par clairon de la musique enjouée, celle-ci semble plutôt pousser à l’optimisme...

On fait des choses étonnantes en alliant machine learning et données massives. Ainsi, trois jeunes chercheurs de Stanford (article ici) ont eu l’idée de compter les caméras de surveillance qui pénètrent de plus en plus les espaces urbains. Ils ont donc enseigné à leur machine à reconnaître sur une image ce qu’est une caméra et...