Le Graphique Vox-Fi

 

Ses dernières publications :

Nous regardions, dans le cas des États-Unis,  le home equity ou patrimoine immobilier net d’endettement des propriétaires qui occupent leur logement (« patrimoine » ci-après). On avait vu la stupéfiante croissance de ce patrimoine. Qu’en est-il de la France ? Une difficulté de l’exercice tient à la bien moindre richesse...

 

 

Nous commentions dans un billet précédent le terme « home equity » du graphique qui suit. Commentons à présent ce qu’il raconte. Il raconte spectaculairement la violente montée de la valeur de l’immobilier occupé en propre par leurs propriétaires. Il s’agit de la valeur de l’immobilier hors dette hypothécaire, c’est-à-dire...

 

 

Voici un graphique qui d’un point de vue économique et sociologique est extrêmement important. Il est tiré, et légèrement édité, de l’utile base de données Fred gérée par la Réserve fédérale de Saint-Louis aux États-Unis. Mais avant d’en faire le commentaire, ce qui fera l’objet d’un second billet de Vox-Fi, il faut en...

 

 

Dans une intéressante tribune du site Vox-EU, deux statisticiens chinois – et basés en Chine – remettent assez fortement en cause le mode de calcul du chiffre du PIB chinois. Le graphique ci-dessous raconte tout. En rouge, le taux de croissance officiel du PIB rapporté par les comptes nationaux du pays ; en bleu, soit pointillé soit...

 

 

L’accord trouvé au G20 est à saluer. Ce n’est pas tous les jours que les pays acceptent de collaborer sur les questions fiscales, un domaine où la pratique est plutôt de se battre pour attirer le maximum de capitaux, quitte à ce que ce soit un jeu perdant perdant. On voit le résultat de la course vers le bas en matière d’IS dans...

 

 

Dans le souci économiquement fondé de recycler les montants de devises acquises à l’occasion de leurs énormes excédents de balance courante, mêlé à une préoccupation de soft power (les nouvelles Routes de la soie), la Chine a fortement prêté à de nombreux pays du monde. Vox-Fi avait évoqué le sujet dans un précédent billet, au...

 

 

Mauvaise nouvelle pour l’Europe. Le projet EPI (European Payments Initiative) d’une carte et porte-monnaie numériques interbanques est mort-né.  Les banques européennes n’ont pas réussi à se mettre d'accord.  Il n'y aura pas de schéma de paiement européen et donc pas de carte de paiement aux couleurs d'EPI. Le duopole Visa /...

 

 

Au fil des mois à venir, ce sont 800 Md€ de dette que l’UE va émettre dans le cadre du plan de relance NextGenerationEU (NGEU). (À fin 2021, on en était à 71 Md€.) Un tel montant fera de l’UE un émetteur important sur le marché de la dette souveraine en euros, derrière la France et l’Italie aux deux premières places, suivies...

 

 

L’ancrage (anchoring) de l’inflation. Le terme, apparu au milieu des années 2000, désigne une chose simple : la stabilité des anticipations que les agents économiques se forment sur l’inflation future. Plus cette stabilité est forte, plus la marge de manœuvre de la banque centrale est large. Elle pourra par exemple modifier sa...

 

 

M. Lelong et M. Lecourt ne parlent pas un langage du commun des mortels. Ils se chamaillent, dans leur jargon à eux, sur le court-termisme du capitalisme contemporain, fictif pour M. Lecourt, très réel et dangereux pour M. Lelong. La rédaction de Vox-Fi était présente au cours de ce dialogue. Avec leur autorisation, en voici quelques...

 

 

 

 

Il y a toutes les théories sur le pourquoi de la domination masculine dans les sociétés humaines historiquement recensées, y compris la nôtre. Seuls le mythique pays des Amazones au bord de la mer Noire ou peut-être, mieux affirmé, le royaume Ashanti semblent avoir échappé à cette règle. Mais la question est : cette domination...

 

 

 

 

Voici l’évolution depuis 2015 du nombre des morts par overdose aux États-Unis. On atteint désormais les 100.000 décès par an et la dynamique qu’on y voit depuis sept ans laisse présager des chiffres plus hauts dans le futur. C’est un sujet majeur de santé publique et un immense drame humain. Vox-Fi se permet d’en explorer le...

 

 

Conséquence heureuse ou malheureuse de la crise Covid, le travail à distance se généralise et probablement de façon durable. Le monde de l’entreprise ne peut dès lors laisser de côté la question : garde-t-on la même qualité de réunion selon qu’elle se fasse à distance ou en physique ? Faut-il davantage investir dans ce mode de...

 

 

Du site toujours intéressant de Philippe Waechter (Ostrum Asset Management), ces deux photos sur le PIB français. On note le vrai rebond après le choc Covid de 2020 : un chiffre de +7 % en 2021. Le T4 de l’année dernière est en niveau désormais au-dessus du plateau qu’a suivi le PIB en 2019. Si l’on devait suivre la tendance...

 

 

Quels sont les talents qui comptent pour réussir ? Voici la question qui taraudait Sergey Brin et Larry Page quand ils étaient encore les dirigeants de Google en 2013. Tous deux brillants informaticiens, désireux de s’entourer des the best and the brightest dans le domaine scientifique et informatique. Ils avaient donc demandé à la DRH...

 

 

La Banque fédérale de New-York publie mensuellement une courte et toujours utile revue sur l’état de l’économie aux États-Unis. On en reprend l’essentiel ici, puis, à l’occasion, on fera un détour par un article assez détonnant sur la France de l’économiste Paul Krugman, chroniqueur dans le NY Times.

 

 

De par sa position privilégiée, le FMI est en mesure de faire un suivi assez précis du niveau d’endettement de l’ensemble des économies. Voir IMF’s Global Debt Database qui suit régulièrement la statistique de la dette. Dans un post récent de son blog, il montre à quel point les plans de relance publiques et la récession ont...

 

 

Que la menace nouvelle de l’Omicron fasse valser les crypto-actifs tels Bitcoin, montre de façon évidente qu’ils sont devenus, bien davantage qu’une nouvelle forme de monnaie, des actifs jouant comme rôle principal celui d’incarner les pures anticipations des marchés. C’est-à-dire le rôle qui était jusque là exclusivement...

 

 

Depuis au moins deux décennies, l’écart salarial entre les hommes et les femmes s’est constamment réduit en France. En gros, il était de 18 % en faveur des hommes en 1995; il s’est réduit à 13 %. Voici une bonne chose. Mais il ne s’agit là que d’une partie de l’histoire. Si l’on veut saisir la présence d’un biais jouant...

 

 

Trois considérations sur l’inflation. 1- Elle a monté brutalement Aux États-Unis, elle atteint 6,8% selon les chiffres de novembre ; elle est de 4% en Europe. Comme on le voit sur le graphique ci-dessous, tiré d’une excellente analyse de Philippe Waechter publiée sur Vox-Fi, on connait un choc sur les prix analogue à ce qu’on...

 

 

L’IFA (Institut français des administrateurs) et Ethics & Boards, un institut européen de suivi de la gouvernance d’entreprise, viennent de publier un intéressant topo sur la structure des conseils d'administration des entreprises du SBF120. Disponible ici, mais protégé. C’est sans nul doute un satisfecit qui en ressort,...

 

 

On voit sur le graphique ci-après la forte progression des constructeurs automobiles chinois sur le marché chilien. À octobre 2021, des derniers font désormais 40 % du marché en volume. Cette part a triplé en dix ans. Le marché chilien est intéressant à observer parce qu’il est dépourvu de constructeur local, extrêmement ouvert...

 

 

Le travail non déclaré ou dissimulé reste un phénomène non négligeable, y compris dans les économies les plus avancées. Du côté de l’offre, 4,6 % des individus de la zone euro déclarent avoir eu recours au travail non déclaré au cours de l’année 2013, ceci d’après un sondage Eurobaromètre. Du côté de la demande, 7,3 %...

 

 

Le graphique qui suit est tiré du Global Financial Stability Report publié par le FMI en avril 2017, celui de l’année dernière. Il fait figurer la façon dont les entreprises américaines dans leur ensemble, c'est-à-dire cotées et non cotées, ont recouru au financement externe, à savoir augmentations de capital (nettes de rachats...

 

 

On sait devoir taxer les énergies fossiles pour que leurs prix reflètent mieux le dommage environnemental et de santé publique qu’elles entrainent. La réalité est qu’elles sont subventionnées : subventionnées explicitement quand le gouvernement aide budgétairement leur usage ; implicitement en prenant le problème à l’envers...

 

 

La probable mise en faillite de Evergrande, le grand promoteur immobilier chinois chargé de 300 Md$ de dette, mérite un commentaire spécifique. Mais qui ne doit pas cacher l’essentiel : une bulle, et une vraie cette fois, dans l’immobilier chinois. Le graphique qui suit est éloquent. Il rapporte le prix de l’immobilier dans quelques...

 

 

R – G ! Les économistes regardent avec attention le taux de croissance de l’économie par rapport au taux d’intérêt sur les obligations d’État. En effet, si le taux d’intérêt est inférieur au taux de croissance, alors il est possible que la dette publique décroisse en relation avec le PIB, même si le budget montre un...

 

 

La Banque de France vient de publier la situation de l’épargne des ménages au 1er trimestre 2021, accompagnée d’une estimation de ce qu’il en est au 2ème trimestre. En gros, les placements bruts d’épargne depuis la crise Covid sont, sur base annuelle, plus de 100 Md€ au-dessus du niveau d’une année normale. Le phénomène...

 

 

Une étude formidable vient de paraître dans le site espagnol ami Nada es gratis sur la discrimination de genre. Oui, elle a existé. Francisco Beltran, dans une première étude disponible ici, a été courageusement se palucher les registres paroissiaux espagnols depuis quatre siècles pour regarder ce que donnait le sex ratio (SR),...

 

 

Le futur sera peut-être ce qu’il sera, à savoir un monde de monnaie électronique, oubliant pièces et monnaie, à l’exception peut-être des petites coupures. En attendant, la fièvre pour les billets, le « dash for cash », n’a jamais été aussi forte. Qu’on en juge par ces deux graphiques, tiré d’un billet écrit par...

 

 

Il est rare qu’un graphique dispense autant d’informations de façon si ramassée. Celui-ci fait figurer l’évolution du prix de l’électricité selon ses différentes sources en fonction de la capacité de production totale installée dans le monde. Il provient de The World in Data, une initiative formidable sans but lucratif, lancée...

 

 

Il y a déjà de la musique dans l’adage boursier : « Acheter au son du canon (les mauvaises nouvelles, qui sont déjà dans les cours) et vendre au son du clairon (les bonnes). » Mais est-ce dans la bonne direction ? à voir. Si l’on entend par clairon de la musique enjouée, celle-ci semble plutôt pousser à l’optimisme...

 

 

On fait des choses étonnantes en alliant machine learning et données massives. Ainsi, trois jeunes chercheurs de Stanford (article ici) ont eu l’idée de compter les caméras de surveillance qui pénètrent de plus en plus les espaces urbains. Ils ont donc enseigné à leur machine à reconnaître sur une image ce qu’est une caméra et...

 

 

Le graphique de la semaine est un tableau, et même deux tableaux. Ils sont tirés de du blog de John Cochrane (auteur occasionnel de Vox-Fi), qui lui-même les reprend d’un article de Emre Kuvvet dont le titre, par humour, est une sorte de soupir affligé : « Even Finance Professors Lean Left ». On adore le « even ».

 

 

Il y a incontestablement, nous dit le dernier rapport (ch. 2) de la Banque des règlements internationaux (BRI), une préoccupation croissante chez les banquiers centraux pour l’inégalité des revenus et des patrimoines. Cela se voit par la fréquence du mot « inégalité » dans les discours des gouverneurs de banques centrales...

 

 

Dans un intéressant papier, Central bank digital currency: the quest for minimally invasive technology, Raphael Auer et Rainer Böhme, deux économistes de la Banque des règlements internationaux, décrivent comment peut être structurée la mise en place d’une MNBC. On recommande le papier, mais l’œil est surtout retenu par un jeu...

 

 

L’explosion est stupéfiante. Le graphique 1 qui suit est tiré d’un intéressant article sur le sujet : "SPACs," by Minmo Gahng, Jay R. Ritter, and Donghang Zhang. Il montre sur l’échelle de droite le montant levé par les SPAC en 2020, et sur l’échelle de gauche le nombre de véhicules SPAC qui ont été créés. On voit que le...

 

 

Alors que le septième continent ne cesse de croître, il est utile de regarder plus attentivement l’économie des ressources renouvelables, le bon exemple étant la pêche industrielle. Les poissons de la mer se reproduisent naturellement, mais si la pêche est excessive, le stock diminue, jusqu'à une possible extinction pour une longue...

 

 

Un des points les plus controversés, s’agissant du jugement politique sur les LBO, est : favorisent-ils l’emploi ? Eh bien, la réponse semble être : ça dépend du type de LBO.   Lire aussi : LBO, un bon pilotage permet de rester réactif et d’ajuster en permanence   Le graphique ci-après est tirée d’une étude...

 

 

Corrélation n’est pas raison, on le sait. Mais la superposition de ces deux graphiques est saisissante. Il s’agit pour le premier de l’évasement croissant de l’éventail des salaires aux États-Unis sur longue période (mesuré par le Gini comme par l’écart entre les déciles D9 et D1 de revenus ; source : Claudia Goldin et...

 

 

Les investisseurs américains de tous types – particuliers, entreprises, gouvernements – achètent des titres de dette et des actions émis dans d'autres pays. Les investisseurs internationaux de tous types – particuliers, entreprises, gouvernements – achètent des titres de dette et des actions émis aux États-Unis. Ainsi, le Bureau...

 

 

La mode est à la réduction des taux d’IS de par le monde. On en comprend la logique en Europe, terrain d’une impitoyable concurrence fiscale : si tu me taxes trop ici, je vais transférer mes profits là-bas, et beaucoup là-bas m’ouvrent les bras. Ce qui est plus discutable, c’est que cette baisse généralisée ait en toute...

 

 

Encore une histoire d’effet de seuil. En 2005, le gouvernement a introduit le CSP, contrat de sécurisation professionnelle, en complément de l’assurance chômage, permettant à la personne subissant un licenciement économique de maintenir un revenu équivalent à 80 % de sa rémunération brute précédente (75 % désormais et réservé...

 

 

Le commerce mondial a progressé de près de 6 % sur un an en janvier 2021. Sur les trois derniers mois par rapport aux trois mêmes mois il y a un an, la croissance est de 2,7 %, la meilleure performance depuis novembre 2018.

 

 

« Le bolivar va récupérer tout le terrain perdu face au dollar », annonçait en 2007 Hugo Chavez, alors président du Vénézuela, lors d’une réforme monétaire importante. Pour casser une inflation à 17 % l’an qui prévalait dans le pays, il venait de créer le bolivar fuerte ou BF, qui supprimait trois zéros à l’ancien...

 

 

À l’ère de l'information, il n’y a guère de transactions ou de mouvements de l’individu qui ne laissent leur trace numérique. Ceci va des débits de carte de paiement à la géolocalisation et au traçage des navigations sur Internet. L’accès à ces données est devenu un enjeu majeur du droit de la protection de la vie privée....

 

 

Les États-Unis ont les meilleures universités au monde du point de vue de la performance académique. De nombreux facteurs l’expliquent : le niveau de richesse du pays, l’afflux considérable des universitaires allemands fuyant le nazisme (ce qui a détruit une bonne part de l’université de ce pays) mais surtout une politique...

 

 

La crise climatique est de loin le danger le plus menaçant sur la qualité de la vie terrestre. Si rien n’est fait, le climat peut subir, comme l’indique le graphique bien connu qui suit, une hausse de 3 à 6°C des températures d’ici la fin du siècle, un changement jamais vu depuis des millions d’années. Nous souffrons déjà et...